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异动点评总结：乙二醇反弹冲高

核心内容

2026年1月23日，乙二醇期货主力合约EG2605涨停，涨幅达5.99%。主要驱动因素为供需预期改善以及资金大量流入化工板块。当前市场对乙二醇的短期走势持乐观态度，操作建议偏向于做多，不建议做空。

主要观点

1. 短期供需预期改善

• 海外乙二醇装置检修增加，导致进口预期收缩。
• 台湾南亚两套共计72万吨/年的装置于1月初检修，预计2025年平均月度对大陆供应量约4万吨。
• 沙特多套乙二醇装置也处于停车状态，预计2月份中东地区装货量环比下降。
• 2月进口量有望降至60万吨附近，港口库存累库有限。

2. 中长期供应预期下滑

• 国内多套大型乙二醇装置在二季度计划停车检修或转产，包括：
  • 连云港90万吨/年装置计划于2月中前后停车转产
  • 盛虹100万吨/年装置持续停车至2026年3-4季度
  • 榆林化学180万吨/年装置预计在2026年3月轮流更换加氢催化剂，并全厂停车检修一个月
• 随着煤化工春检落地，二季度乙二醇供需面有望实现有效去化，进入去库通道。

3. 短期需求支撑减弱

• 1-2月国内乙二醇供应仍维持高位，主要由于宁夏畅亿和巴斯夫新装置投产。
• 下游聚酯工厂减产及终端需求季节性走弱，导致乙二醇需求支撑减弱。
• 因此，短期乙二醇面临大幅累库压力，库存可能继续上升。

4. 后市操作建议

• 短期乙二醇仍有上行预期，建议投资者逢高卖出虚值看跌期权（行权价不高于3800）或买入看涨期权。
• 关注EG5-9正套机会，即5月合约与9月合约之间的价差扩大机会。

关键信息

• 行情表现：EG2605涨停，涨幅5.99%。
• 进口预期：2月进口量预计降至60万吨，港口库存累库有限。
• 国内供应：二季度国内乙二醇供应将明显收缩，主要因多套装置检修或转产。
• 需求支撑：1-2月需求支撑较弱，库存可能继续累积。
• 操作建议：短期做多，不建议做空；关注EG5-9正套机会。
• 风险提示：乙二醇装置检修量低于预期或进口量超预期增加，可能影响供需格局。

数据来源

• Wind、iFinD、钢联、广发期货研究所

报告信息

• 发布机构：广发期货有限公司
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1292号
• 分析师：赖众栋（投资咨询资格编号：Z0023571）
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