20250422-东方金诚-黄金周报_避险与滞涨逻辑延续_金价波动中保持强势运行_12页_869kb

黄金市场分析报告总结（2024年4月22日）

核心内容

1. 市场不确定性与金价上涨

• 金价强势运行：上周黄金价格整体上涨，沪金主力期货价格较前周五上涨4.45%，收于791.02元/克；黄金T+D现货价格上涨3.89%，收于787.20元/克；COMEX黄金主力期货价格上涨2.65%，收于3341.30美元/盎司；伦敦金现货价格上涨2.74%，收于3326.83美元/盎司。
• 主要推动因素：
  • 美国与主要贸易伙伴的贸易谈判进展缓慢，加剧市场不确定性。
  • 全球贸易摩擦升级，引发对经济衰退的担忧。
  • 美国经济滞胀预期增强，削弱传统资产信心，资金流向黄金。
  • 美元指数走弱，支撑金价上行。

2. 本周展望

• 金价或继续强势运行：由于美国经济下行压力加大、关税政策反复及资金外流，美元弱势局面或持续，进一步支撑金价。
• 高位回调风险：金价上涨至历史高位，市场恐高情绪可能引发部分资金获利了结，导致金价下跌。
• 其他因素影响：美国国内政策博弈及国际地缘局势可能加剧金价波动，需密切关注。

上周市场回顾

1.1 黄金现货期货价格走势

• 沪金主力：上周五收盘价791.02元/克，累计涨幅5.09%，成交量281万，持仓量19.36万。
• COMEX黄金主力：上周四收盘价3341.30美元/盎司，累计涨幅2.98%，成交量78.78万，持仓量35.36万。
• 黄金T+D：上周五收盘价787.20元/克，累计涨幅4.26%，成交量2693.62千克，持仓量20.47万。
• 伦敦金：上周四收盘价3326.83美元/盎司，累计涨幅2.74%，最高价3357.92美元/盎司，最低价3193.32美元/盎司。

1.2 黄金基差

• 国际黄金基差：上周五为-17.45美元/盎司，较前周五回落14.95美元/盎司。
• 上海黄金基差：上周五为-2.54元/克，较前周五回落3.03元/克。

1.3 黄金内外盘价差

• 内外盘价差：上周五为12.20元/克，较前周五大幅回升。
• 金油比：小幅回落。
• 金银比：基本与前一周持平。
• 金铜比：明显回落，主因市场风险偏好回升，铜价上涨且涨幅大于黄金。

1.4 持仓分析

• 黄金ETF持仓：上周全球黄金ETF持仓量继续增加，SPDR黄金ETF持仓量微幅减少。
• 黄金T+D成交量：明显回落，全周累计成交量为2693.62千克，较前周下降17.45%。
• CFTC多头净持仓：继续下降，表明市场对黄金的多头信心有所减弱。
• COMEX黄金期货库存：继续减少。
• 上期所黄金库存：与前一周持平，为15678千克。

宏观基本面分析

2.1 重要经济数据

• 美国3月短期通胀预期：一年期通胀预期升至3.58%，创18个月新高；五年期通胀预期降至2.09%。
• 纽约制造业状况指数：上升11.9个点至-8.1，但仍为连续第二个月萎缩。
• 商业前景指数：大幅下滑20个点至-7.4，为有记录以来第二低水平。
• 未来订单和出货量指标：跌至有数据以来最低水平，反映制造商对未来经济前景信心不足。
• 美国3月零售销售：环比上涨1.4%，为两年多来最大增幅，显示消费者抢购行为。
• 核心CPI同比：继续下降。
• 非农新增就业人数：回升。
• 失业率：继续上涨。
• ISM制造业PMI：回落至收缩区间。

2.2 美联储政策跟踪

• 鲍威尔讲话：淡化降息预期，强调劳动力市场强劲依赖物价稳定，需防范关税导致通胀持续过热。
• 威廉姆斯观点：短期内无需调整利率，预计关税将对物价形成上行压力，但不构成衰退。

2.3 美元指数走势

• 美元指数下行：受特朗普关税政策影响，经济数据疲软，市场对美国经济衰退预期增强，美元信心受挫。
• 美元指数跌幅：上周四较前一周五下跌0.54%，收于99.23。

2.4 美国TIPS收益率走势

• TIPS收益率下行：受美债抛售潮后情绪恢复及关税预期减退影响，10年期TIPS收益率大幅下行17bp至2.11%。

2.5 国际重要事件跟踪

• 地缘政治风险：巴以冲突持续，俄乌停火协议充满不确定性，地缘政治风险指数（GPR）上升。
• VIX指数：大幅下行，反映市场波动性降低。

关键信息

• 金价上涨主因：市场不确定性、美元走弱、经济衰退担忧及资金流向黄金。
• 高位回调风险：金价上涨至历史高位，恐高情绪可能导致部分资金获利了结。
• 贸易摩擦影响：关税政策引发消费者抢购行为，但对通胀的长期影响仍存疑。
• 美联储立场：鲍威尔和威廉姆斯均未明确支持近期降息，强调通胀和就业的平衡。
• 美元指数弱势：持续走弱，支撑金价上行。
• 市场情绪恢复：TIPS收益率下行，显示市场情绪有所改善。

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