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2021年互联网行业展望：全面拥抱数字时代

核心内容

2021年互联网行业整体趋势是全面拥抱数字时代，涵盖全民数字化、全场景数字化和全产业数字化三大方向。疫情加速了线上化趋势，推动了消费互联网向产业互联网的转型，同时催生了新的市场机会。

主要观点

1. 全民数字化

• Z世代：作为互联网原住民，Z世代用户规模约2.75亿，具备良好的付费习惯和能力，将成为未来消费的主要驱动力。
• 银发经济：60岁以上用户增长显著，老年网民占比达10.3%，在社交、网络视频和资讯等领域活跃，成为新的增长点。
• 趋势：未来将重点关注电商、本地生活服务、游戏和短视频等细分板块。

2. 全场景数字化

• 娱乐：短视频仍处于红利期，平台差异化竞争明显，未来或将出现多巨头共存格局。
• 生活：外卖行业双寡头格局持续，非餐饮外卖成为新的增长点，社区团购成为互联网巨头的新战场。
• 工作：在线教育和远程办公成为长期趋势，预计2021年市场规模将显著增长。

3. 全产业数字化

• 行业转型：消费互联网向产业互联网过渡，互联网企业开始赋能B端，推动上游供应链改造。
• SaaS崛起：SaaS作为企业服务的核心，将迎来爆发，尤其看好前端交易类SaaS，如有赞、微盟等。

关键信息

2020年回顾

• 疫情加速线上渗透，MSCI中国通信服务指数跑赢MSCI中国指数，涨幅达30%。
• 电商、SaaS类板块表现亮眼，阿里、腾讯、美团、京东、拼多多等公司股价均有显著上涨。
• 在线教育、远程办公等细分领域在疫情期间爆发，利好长期发展。
• 直播带货成为2020年电商最大风口，但存在高坑位费、低价和高退货率等问题。

2021年展望

• 游戏：精品化趋势加强，游戏出海和电竞成为主要看点。移动游戏市场规模预计达2450亿元。
• 电商：直播带货或有所降温，私域电商蕴含巨大潜力。微信小程序电商GMV保持快速增长。
• 短视频：用户规模达8.18亿，短视频平台将成为互联网广告主的首选投放渠道之一。
• 本地生活服务：社区团购成为2021年互联网巨头的新战场，市场空间巨大，竞争激烈。
• SaaS：中国SaaS市场占全球约3%，存在巨大发展空间。前端交易类SaaS更受看好。

细分行业展望

游戏

• 趋势：精品化加强，优质内容提供商议价能力提升。
• 出海：中国自主研发游戏海外市场收入增长显著，预计2021年增长18.6%。
• 电竞：向传统体育项目发展，政策支持有助于行业发展。

电商

• 直播带货：预计2021年有所降温，但仍是电商增长的重要驱动力。
• 私域电商：用户对品牌有一定认知，转化率高，适合高频消费的垂直领域。

短视频

• 用户规模：达8.18亿，占网民的87%。
• 变现方式：信息流广告、电商带货和直播打赏。
• 竞争格局：抖音、快手、微信视频号形成竞争，未来或出现多巨头共存。

本地生活

• 外卖行业：美团持续领先，非餐饮外卖成为新增长点。
• 社区团购：目标用户看重低价，适合低线城市，竞争激烈，预计新一轮补贴大战将开始。

SaaS

• 市场规模：中国SaaS市场占全球约3%，发展潜力巨大。
• 趋势：从通用型向垂直型发展，垂直行业将涌现细分龙头。
• 建议：更看好“开源”型SaaS，如有赞、微盟等。

关注标的

• 腾讯（700.HK）：维持买入评级，目标价700港元。
• 阿里巴巴（9988.HK）：维持买入评级，目标价335港元。
• 美团点评（3690.HK）：维持买入评级，目标价326港元。
• 哔哩哔哩（BILI.US）：未评级。
• 中国有赞（8083.HK）：未评级。

评级定义

• 买入：未来12个月预期个股表现超过所属行业指数。
• 持有：预期个股表现与所属行业指数持平。
• 卖出：预期个股表现逊于所属行业指数。

行业评级

• 超配：未来12个月优于MSCI中国指数10%或以上。
• 标配：未来12个月优于/劣于MSCI中国指数少于10%。
• 低配：未来12个月劣于MSCI中国指数超过10%。

分析师声明

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