2021年A股一季度业绩预告分析：盈利持续改善，创业板和顺周期领先-20210419-东北证券-13页_1mb

证券研究报告总结：2021年A股一季度业绩预告分析

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度A股上市公司的业绩预告情况，指出整体盈利增速较高，尤其在创业板、科创板以及TMT和顺周期等低估值成长板块表现突出。报告还预测了盈利高增速有望在短期内延续，并提醒了相关风险。

主要观点

1. 一季度业绩预告整体表现良好

• 披露率：截至4月16日，全市场约1385家上市公司公布业绩预告，总披露率为32.7%。
• 盈利增速：盈利正增长公司占比达81%，盈利增速中位数为115.0%。
• 年化复合增速：2019年Q1至2021年Q1期间，盈利年化复合增速高达34.6%。
• 环比增速：与2020年Q4相比，盈利增速为9.6%。

2. 主板盈利持续改善

• 披露率：36.0%，盈利正增长公司占比为78%。
• 盈利增速中位数：115.5%。
• 年化复合增速：33.2%。
• 环比增速：7.8%。

3. 创业板业绩改善显著

• 披露率：25.0%，盈利正增长公司占比为93%。
• 盈利增速中位数：106.1%。
• 年化复合增速：45.8%。
• 环比增速：56.2%。

4. 科创板盈利增速高但披露率低

• 披露率：17.0%，盈利正增长公司占比为93%。
• 盈利增速中位数：218.7%。
• 年化复合增速：176.2%。
• 环比增速：-34.8%。

5. TMT和顺周期板块盈利增速较高

• 风格板块：TMT、中游制造和上游资源板块盈利增速靠前，分别为115%、114%和93%。
• 年化复合增速：TMT、中游制造和上游资源板块分别为46.7%、46.3%和39%。
• 环比增速：TMT为17.1%，中游制造为-6.3%，上游资源为27.7%。

6. 一级行业中盈利增速较高的板块

• 电子：盈利增速中位数为126%，年化复合增速为79%。
• 基础化工：盈利增速中位数为117%，年化复合增速为67%。
• 有色金属：盈利增速中位数为90%，年化复合增速为42%。
• 轻工制造：盈利增速中位数为89%，年化复合增速为57%。
• 钢铁：盈利增速中位数为82%，年化复合增速为34%。

7. 盈利增速持续改善的原因

• 毛利率提升：与经济增长密切相关，历史上GDP和PMI回升时毛利率通常改善。
• 三费改善：销售费用和管理费用下降，财务费用易降难升。
• ROE提升：毛利率和三费改善共同推动ROE增长。

8. 盈利增速延续的预测

• 经济修复：GDP同比增长18.3%，PMI指数升至近三年新高，预计盈利增速将维持高位。
• 历史规律：盈利高增速通常伴随GDP和PMI的上行，历史上有五次明显时期盈利增速持续半年以上。

9. 低估值成长板块机会

• 超额收益：在2010年Q1和2013年Q1，高盈利增速个股在业绩预告后短中期获得超额收益。
• 个股表现：2019Q1至2021Q1期间，盈利年化复合增速排名前40的个股中，TMT和顺周期板块占多数。

关键信息

• 风险提示：海外疫情超预期、经济修复不及预期、政策出台不达预期。
• 数据来源：东北证券，Wind。
• 分析师：邓利军（S0550520030001），何盛（S0550120070030）。
• 业绩预告驱动：在盈利驱动时期，低估值成长板块表现优于市场。

图表目录

• 图1：Q1季度各板块披露率和业绩正增长占比
• 图2：Q1季度各板块盈利增速情况
• 图3：各板块盈利年化复合增长率
• 图4：Q1季度各板块盈利金额和环比增速
• 图5：各板块毛利率和财务费用率
• 图6：各板块ROE情况
• 图7：各风格板块的盈利增速比较
• 图8：各风格板块盈利金额和环比增速
• 图9：2019Q1-2021Q1期间风格板块盈利年化复合增长率
• 图10：一级行业盈利增速和披露率
• 图11：一级行业较2019年Q1盈利增速
• 图12：一级行业Q1盈利金额和正增长公司占比
• 图13：一级行业盈利年化复合增速
• 图14：一级行业较2020年Q4盈利环比增速
• 图15：各风格板块毛利率比较
• 图16：各风格板块ROE比较
• 图17：各风格板块财务费用率比较
• 图18：各风格板块管理费用率比较
• 图19：各风格板块销售费用率比较
• 图20：GDP累计同比和PMI向好，带动盈利增速和毛利率持续改善
• 图21：2010Q1业绩预告后10日相对涨幅分布
• 图22：2010Q1业绩预告后30-60日相对涨幅分布
• 图23：2013Q1业绩预告后10日相对涨幅分布
• 图24：2013Q1业绩预告后30-60日相对涨幅分布
• 图25：2019Q1-2021Q1盈利年化复合增速排名前40的个股

个股表现（部分）

总结

本报告指出，2021年第一季度A股整体盈利增速较高，尤其是TMT和顺周期等低估值成长板块。这些板块在毛利率和三费改善的推动下，ROE显著提升。报告预测，随着经济复苏和GDP、PMI的改善，盈利高增速有望延续。同时，提醒投资者关注相关风险，并建议关注TMT和顺周期板块的潜在机会。