20240507-华创证券-制冷剂4月跟踪_R32及R125价格继续上涨_R32周度配额使用率环比持续提升_22页_1mb

【华创证券：氟化工制冷剂行业分析与投资建议】

时间跨度：2024年1月-4月

• 三代制冷剂价格持续上涨：R32、R125价格分别上涨9%和2%，R134a及R143a基本持平。配额使用率R32达120%，库存天数创2018年来新高，市场供需紧张。
• 需求端增长：5月空调排产同比上升194%，出口（尤其东南亚）大幅增长，售后市场进入旺季。
• 毛利率修复至历史高点：R32、R125毛利率分别达534%与562%，盈利水平修复明显。
• 二代R22加速削减预期：单月涨幅超133%，叠加政策配额压缩，后期价格可能涨至3万元/吨。
• 推荐标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、中化蓝天，抢占配额规模与市场定价权。

【核心风险】夏季排产不及预期、下游涨价抵制、高温替代路线放缓。

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