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震荡期间逢低布局估值高性价比板块

——策略周观点2021年第11期

核心内容

本报告发布于2021年3月22日，分析了A股市场在震荡期间的表现及投资策略。重点指出当前市场受中美贸易谈判负面情绪影响，出现短期下跌，但外围扰动为短期因素，随着情绪修复，A股或将迎来震荡修复行情。同时，结合国内经济基本面和货币政策，提出中长期看好核心资产及顺周期板块的策略建议。

主要观点

1. 市场表现

• 指数下跌：本周A股主要指数延续调整下跌，上证指数下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，沪深300下跌2.71%，创业板指下跌3.09%，科创50下跌2.38%。
• 成交额回落：两市日均成交额为7,470.70亿元，连续四周回落并创年内新低。主要宽幅股指数换手率也降至年内低位。
• 行业分化：多数行业下跌，轻工制造、国防军工、综合等行业表现较好，而非银金融、电子、电气设备等行业跌幅较大。

2. 流动性变化

• 融资融券余额：截至本周五，两市融资融券余额为16,482.48亿元，环比小幅下降28.23亿元，连续第四周回落。但两融交易额占A股总成交额比例略有上升。
• 北向资金：陆股通累计净流入12,980.76亿元，已连续两周净流入；北向资金合计买卖5287.25亿元，创年后新低。
• 资金流向：北向资金净流入较多的个股包括格力电器、三一重工、隆基股份等；净流出较多的个股包括贵州茅台、泸州老窖、中国平安等。

3. 市场情绪与政策背景

• 情绪影响：中美贸易谈判负面情绪导致市场在周五下挫，显示短期情绪偏紧，但预计情绪将逐步修复。
• 国内经济复苏：国家统计局数据显示，1-2月份国民经济持续稳定恢复，固定资产投资、消费零售总额、工业增加值等指标表现良好，一季度增长预期较强。
• 货币政策：央行维持MLF利率不变，延续“量平价稳”政策，表明货币政策逐步回归常态。

4. 投资建议

• 短期策略：把握震荡修复行情，配置估值与盈利增速匹配度较高的品种，重点关注一季报业绩有望超预期的公司及估值逐步回归均值的机构重仓股。
• 中长期布局：
  • 顺周期板块：化工、有色、钢铁等板块因PPI上行、量价齐升仍处于上升阶段。
  • 低估值板块：银行、保险等景气拐点已确认的板块值得关注。
  • 后疫情消费复苏：餐饮、旅游、航空、酒店等板块或受益于消费需求回升。
  • 碳中和主题：新能源、半导体等长期受益于“碳中和”政策的板块值得重点关注。

关键信息

风险提示

• 全球新冠疫情反复，疫苗接种不及预期
• 年报披露业绩不及预期
• 中美摩擦加剧
• 利率风险

投资评级说明

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数：沪深300指数

附注

• 本报告由万联证券股份有限公司研究所发布
• 分析师：徐飞
• 执业证书编号：S0270520010001
• 联系方式：电话 021-60883488，邮箱 xufei@wlzq.com.cn