医药生物行业上市公司2023年三季报小结：短期波动对板块趋势影响有限，关注“创新药+创新器械+消费医疗”三条主线-20231108-兴业证券-23页_1mb

医药生物行业2023年三季报总结

核心内容

2023年前三季度，医药生物板块整体保持稳健增长，但受新冠业务高基数影响，业绩承压。板块内各子行业及公司表现分化，整体估值处于历史低位，公募基金持仓比例有所回升，但仍处于低位，具备进一步上行空间。

主要观点

• 板块业绩总体平稳：医药板块2023年前三季度营业收入同比增长5.79%，但归属上市公司股东的净利润同比下降1.96%，扣非归母净利润同比下降2.32%。尽管短期承压，但多数公司业绩符合预期，展现出较强韧性。
• 行业比较：在疫情扰动背景下，医药板块增速稳健，位列各行业第22位。
• 股价表现疲弱：医药板块自年初以来表现较为疲弱，但三季度跑赢大盘，估值溢价率波动。
• 基金持仓低位：公募基金医药持仓比例处于历史低位，但有回升趋势，具备进一步上行空间。

关键信息

一、板块业绩总体平稳

• 2023年前三季度，医药板块营业收入同比增长5.79%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降1.96%和2.32%。
• 医药板块业绩分化明显，收入增速为生物制药>中成药>医药商业>化学制剂>原料药>医疗服务>医疗器械；利润增速为中成药>生物制药>化学制剂>医药商业>原料药>医疗服务>医疗器械；扣非归母净利润增速为生物制药>中成药>化学制剂>医药商业>医疗服务>原料药>医疗器械。

二、医药行业统计数据分析

• 2023年1-9月，医药制造业整体营业收入同比下降3.40%，利润总额同比下降17.50%。

三、医药上市公司各子行业及公司小结

1. 子行业表现

• 生物制药：收入增长21.81%，归母净利润增长7.53%，扣非归母净利润增长6.90%。
• 中成药：收入增长2.26%，归母净利润增长12.52%，扣非归母净利润增长6.49%。
• 化学制剂：收入下滑4.97%，归母净利润增长1.05%，扣非归母净利润下滑9.13%。
• 原料药：收入下滑5.23%，归母净利润下滑14.27%，扣非归母净利润下滑21.27%。
• 医药商业：收入下滑0.62%，归母净利润下滑7.95%，扣非归母净利润下滑10.52%。
• 医疗服务：收入下滑6.89%，归母净利润下滑17.70%，扣非归母净利润下滑17.61%。
• 医疗器械：收入下滑10.23%，归母净利润下滑31.48%，扣非归母净利润下滑22.59%。

2. 公司盈利表现

• 恒瑞医药：2023年前三季度归母净利润增速9.47%，扣非归母净利润增速10.13%，业绩稳健增长。
• 科伦药业：归母净利润增速39.70%，扣非归母净利润增速40.14%，业绩增长显著。
• 华润三九：归母净利润增速23.06%，扣非归母净利润增速38.67%，业绩稳健增长。
• 国药股份：归母净利润增速2.26%，扣非归母净利润增速6.49%，业绩增长稳健。
• 惠泰医疗：归母净利润增速5.38%，扣非归母净利润增速7.57%，业绩稳健增长。

四、投资策略

• 短期波动影响有限：医药板块总体估值处于历史低位，机构持仓比例虽回升，但仍处于低配状态。
• 关注三条主线：建议关注“创新药+创新器械+消费医疗”三条主线，认为这些领域具备长期增长潜力。

五、风险提示

• 行业政策变化超预期。
• 研发产品审批速度低于预期。
• 医药板块比较优势弱化。

总结

2023年前三季度，医药生物板块整体表现稳健，但受新冠业务高基数影响，业绩承压。板块内各子行业及公司表现分化，生物制药、中成药等子行业增长较好。医药板块估值处于历史低位，公募基金持仓比例回升，但仍有进一步上行空间。建议关注创新药、创新器械和消费医疗三条主线，长期来看，具备差异化创新品种的公司将长期向好。