茶叶行业_行业独具中国特色_品牌龙头市场空间大_25页_1mb

茶叶行业总结

行业概况

茶叶行业是中国特色行业之一，具备较大的市场空间和发展潜力。近十年来，中国茶叶行业复合增速高达36%，消费与出口双轮驱动下，未来有望继续保持较快增长。

全球与国内背景

• 全球茶叶产量稳定增长，2004-2013年复合增速为4.18%。
• 中国是全球最大的茶叶生产国和第二大茶叶出口国，2013年茶叶产量为481.9万吨，2014年精制茶行业规模达到1669亿元，产量244万吨。
• 2014年，中国茶叶出口量为30.15万吨，出口额12.73亿美元，主要出口地区为非洲、亚洲、独联体国家。

行业增长驱动因素

国内消费增长

• 2012年中国人均茶叶消费量为0.95公斤，低于台湾的1.64公斤，仍有提升空间。
• 城镇化进程加快，2000年城镇化率36.22%，2014年达54.77%，预计未来仍将继续推动茶叶消费增长。
• 人均收入增加带来消费升级，品牌茶叶需求上升。

出口增长机遇

• “一带一路”建设推动茶叶出口，尤其是对欧洲、中亚、东南亚和非洲的出口。
• 非洲疫情和政局稳定将推动茶叶进口恢复。
• 俄罗斯经济复苏有望遏制茶叶进口下滑。

行业集中度与品牌发展

行业集中度低

• 国内茶叶行业集中度较低，前五品牌占比不足20%，龙头占比不足5%。
• 绿茶行业最为分散，前五品牌市占率合计不到10%，而乌龙茶、红茶、普洱茶集中度较高。

品牌茶叶占比提升

• 2010年品牌茶叶占比不足35%，但近年来持续提升。
• 品牌茶叶具有更高的品质和稳定，迎合消费者品牌消费和礼品消费需求。
• 品牌茶叶销售渠道更便利，包括传统茶庄、现代零售及电商平台。

全球领先企业分析

联合利华立顿

• 立顿是全球最大的茶叶品牌，2014年联合利华茶点类收入达756亿元，占公司收入18.94%。
• 通过国际化和本土化策略，立顿在全球120个国家和地区销售，产品线丰富，包括袋泡茶、瓶装茶、即饮茶等。
• 2014年，联合利华生产茶叶约96.20万吨，预计茶业务收入在180亿元之上。

塔塔集团

• 塔塔全球饮料公司是全球第二大茶叶品牌供应商，2014年收入79.42亿元，营业利润率为11.14%。
• 全球化并购是其扩张的主要动力，2001年收购tetley，成为全球第二大茶叶公司。
• 品牌覆盖广泛，从高端到经济型，市场占有率高，2014年“Premium”品牌占印度市场12%。

推荐投资标的

深深宝A（A股）

• 实控人为深圳市国资委，未来有望受益于国企改革。
• 2014年收入3.68亿元，净利润1332万元，茶制品占比60.50%。
• 营业收入复合增速为12.50%，低于行业增速，但具有发展潜力。

天福（港股）

• 中国领先的中式茶产品企业，拥有最大的销售网络。
• 2014年收入16.93亿元，净利润2.70亿元，茶叶占收入68.49%。
• 为家族企业，控股股东为李瑞河、李家麟、李世伟。

谢裕大（新三板）

• 2014年收入1.55亿元，净利润1554万元，同比增长显著。
• 主要产品为绿茶、红茶和花茶，绿茶占比65.42%。
• 为家族企业，实际控制人为谢一平、谢戎。

风险提示

• 行业集中度提升缓慢，可能影响龙头企业的增长速度。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-05-18