2017-茶叶行业：行业独具中国特色，品牌龙头市场空间大_28页-2mb

茶叶行业分析总结

核心内容概览

茶叶行业在中国及全球范围内均呈现出稳定增长态势，具有较大的发展空间。中国是全球最大的茶叶生产国和第二大茶叶出口国，行业近十年复合增速高达36%。未来，随着国内消费升级和“一带一路”战略的推进，茶叶行业有望继续较快增长。同时，行业集中度较低，品牌化趋势明显，龙头公司仍有较大的发展空间。

主要观点

1. 行业增长潜力大

• 全球茶叶产量稳定增长：2004-2013年全球茶叶产量复合增速为4.18%，中国作为全球茶叶最大生产国，产量和出口量持续增长。
• 国内消费增长空间广阔：2012年中国人均茶叶消费量为0.95公斤/年，远低于台湾的1.64公斤/年，未来随着城镇化率提升和人均收入增长，消费潜力巨大。
• 出口有望恢复增长：受“一带一路”政策和非洲局势稳定的影响，中国茶叶出口有望逐步恢复，尤其是对欧洲、中亚、东南亚和非洲的出口。
• 区域发展差异明显：贵州、广东、云南等省份茶叶产量增速较快，有望成为带动行业发展的主要力量。
• 品类发展潜力不均：绿茶占比最大但集中度最低，红茶增速最快且最具发展潜力。

2. 行业集中度较低，品牌化趋势明显

• 品牌茶叶占比不足4成：2010年品牌茶叶收入占比约35%，但增速高于非品牌茶叶。
• 龙头公司市场占有率低：国内前五大品牌合计市场占有率不足20%，集中度提升空间大。
• 国外品牌集中度较高：如英国的联合利华、塔塔集团和印度的塔塔全球饮料公司，已占据较大市场份额，显示行业集中度提升的潜力。

3. 全球化并购推动行业龙头成长

• 联合利华立顿：通过国际化和本土化策略，立顿成为全球最大的茶叶品牌，联合利华茶点类产品收入占公司总收入的18.94%。
• 塔塔全球饮料公司：通过并购泰坦利公司，成为全球第二大茶叶品牌供应商，拥有多个消费价位的茶叶品牌。

4. 推荐投资标的

• A股推荐：深深宝A，其茶制品占比达60.50%，未来有望受益于国企改革。
• 港股推荐：天福，作为中国领先的中式茶产品企业，拥有强大的销售网络和品牌影响力。
• 新三板推荐：谢裕大，以绿茶为主，收入和利润增长较快，具有较好的发展潜力。

关键信息

行业数据

• 中国茶叶产量：2013年为244万吨，近十年复合增速为18.62%。
• 中国精制茶行业收入：2014年达1669亿元，近十年复合增速为35.81%。
• 中国茶叶出口：2014年出口量为30.15万吨，出口金额为12.73亿美元。
• 非洲市场：2014年占中国茶叶出口的53.95%，随着疫情控制和政局稳定，出口有望恢复。

品类结构

品牌与非品牌对比

国内龙头公司

风险提示

• 行业集中度提升缓慢：当前行业集中度较低，龙头公司市场占有率不足5%，未来提升空间较大但速度可能受限。

投资评级

分析师信息

• 王永锋：S0260515030002，01059136605，wangyongfeng@gf.com.cn
• 卢文琳：S0260515030004，01059136660，luwenlin@gf.com.cn

行业发展趋势

• 消费升级：随着人均收入增加，消费者更倾向于品牌茶叶和礼品茶叶。
• 品牌化与国际化：茶叶行业正逐步向品牌化、国际化方向发展，龙头公司通过并购和品牌建设扩大市场份额。
• 政策支持：国家政策如“一带一路”为茶叶出口提供新的增长点。
• 区域差异：不同地区茶叶产量和增速差异较大，部分区域发展潜力突出。

结论

中国茶叶行业在未来有较大增长空间，特别是在消费升级和出口扩张的双重驱动下。虽然当前行业集中度较低，但品牌化趋势明显，龙头公司具备良好的发展前景。投资方面，推荐关注深深宝A、天福和谢裕大，这三家公司已初具规模，未来有望在行业中获得更高回报。