20150518-广发证券-茶叶行业_行业独具中国特色_品牌龙头市场空间大_27页_1mb

茶叶行业总结

核心内容

茶叶行业是中国特色行业之一，具有较大的发展潜力。近十年来，行业复合增速高达36%，消费与出口双轮驱动下，未来仍有望保持较快增长。同时，行业集中度较低，品牌化趋势明显，未来存在较大的提升空间。

主要观点

1. 行业增长强劲

   • 全球茶叶产量稳定增长，近十年复合增速为4.18%。
   • 中国是全球最大的茶叶生产国和第二大茶叶出口国。
   • 2014年，中国精制茶行业规模达1669亿元，近十年复合增速为35.81%。

2. 国内消费与出口双轮驱动

   • 中国茶叶人均消费量为0.95公斤，相比台湾的1.64公斤仍有较大提升空间。
   • 随着城镇化推进和人均收入提高，茶叶消费将从“生存型”向“休闲型”转变。
   • “一带一路”政策将推动中国茶叶出口增长，尤其是对欧洲、中亚、东南亚、非洲的出口。
   • 非洲市场随着疫情控制和政局稳定，中国茶叶出口有望逐步恢复。

3. 行业集中度较低，品牌化趋势明显

   • 国内前五大品牌合计占比不足20%，行业集中度仍有较大提升空间。
   • 品牌茶叶占比不足40%，但增速高于非品牌茶叶，未来将加速提升。
   • 绿茶行业高度分散，乌龙茶、红茶、普洱茶集中度较高。

4. 全球茶叶巨头：立顿与塔塔

   • 联合利华旗下的立顿是全球最大茶叶品牌，年收入超180亿元。
   • 塔塔集团旗下的塔塔全球饮料公司是全球第二大茶叶品牌供应商，收入达79亿元，通过并购实现扩张。

5. 投资标的推荐

   • A股推荐：深深宝A
   • 港股推荐：天福
   • 新三板推荐：谢裕大
   • 这些公司已初具规模，未来在高增长行业中具有较好发展潜力。

关键信息

• 行业增速：近十年中国精制茶行业收入复合增速为36%，产量复合增速为19%。
• 消费潜力：人均消费量有较大提升空间，城镇化和收入增长是主要驱动因素。
• 出口机遇：非洲、欧洲、中亚等市场对中国茶叶需求有望恢复，出口增长可期。
• 区域发展：贵州、广东、云南等地区茶叶产量增速较快，未来有望成为增长引擎。
• 品类潜力：红茶是未来增长最快的品类，近五年复合增速达22.14%，预计未来仍保持15%以上增速。
• 行业集中度：中国茶叶行业集中度远低于英国、印度等国家，未来有望提升。
• 品牌优势：品牌茶叶在质量、消费偏好和购买便利性方面优于非品牌茶叶。
• 投资风险提示：行业集中度提升缓慢，可能影响整体增长潜力。

推荐标的

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：茶叶行业集中度提升缓慢

结论

中国茶叶行业在消费和出口的双重驱动下，具备较高的增长潜力。然而，由于行业集中度较低，品牌化发展尚处初级阶段，未来仍有较大提升空间。随着“一带一路”政策推进、非洲市场恢复以及红茶等品类的快速增长，行业有望持续发展。推荐标的包括深深宝A、天福和谢裕大，这三家公司具备良好的发展潜力，适合长期投资。