20230428-国金证券-国博电子-688375.SH-业绩稳定增长_积极备货扩产下半年增速有望加快_8页_1mb

业绩概览：

• 2023Q1实现营收698亿元，同比增长154%，环比下降126%；
• 归母净利润116亿元，同比增长155%，环比下降25%；
• 整体符合2023年15%增长目标。

盈利能力：

• 毛利率31.8%，同比下降0.1个百分点；
• 净利率16.6%，同比上升0.2个百分点；
• 期间费用率为13.8%，同比下降0.7个百分点，主要因财务费用下降。

经营分析：

• 公司处于T/R组件领域龙头，下游需求旺盛，积极备货，存货增长显著；
• 研发投入79亿元，同比增长139%，自研芯片项目推进；
• 政府补助支持力度较大，支持长期发展；
• 固定资产和在建工程快速增长，资本开支扩张，产能释放逐步推进。

投资建议与风险：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为65/83/109亿元，同比增长率25%/27%/31%；
• 对应PE分别为51/40/31倍；
• 风险包括产品交付不及预期、产能释放延迟、研发进度不确定性、下游需求不及预期及5G建设不达预期等。

免责声明：

• 国金证券已完成免责声明，内容基于公开资料，不担责。