> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国博电子（688375.SH）总结 ## 核心内容概述 国博电子（688375.SH）是一家专注于有源相控阵 T/R 组件及射频集成电路研发与生产的军工企业。公司近期发布了2026年半年度报告，业绩短期承压，但长期成长动能显著。分析师团队对其未来发展前景持积极态度，维持“增持-A”评级，并对其财务数据与估值进行了详细分析。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司营业收入为8.86亿元，同比减少17.23%；归母净利润为0.98亿元，同比减少51.26%。尽管业绩短期承压，但公司通过加大研发投入与优化管理，实现了经营活动现金流净额同比增长111.66%。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，2026年半年度研发投入达1.75亿元，同比增长34.16%，占营收比例由12.17%提升至19.72%，显示其在技术领域的逆周期投入。 - **市场地位**：作为国内有源相控阵 T/R 组件销量最大的平台，公司在低轨卫星、商业航天、汽车雷达、气象雷达等新兴领域已实现大批量交付。 - **未来增长**：随着相控阵技术在多个新兴领域的广泛应用，公司有望迎来新一轮增长。同时，公司在射频集成电路领域积极布局，部分产品已实现交付。 - **财务预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.93、1.11、1.39元，对应PE分别为85.3、71.5、56.9倍，体现出估值逐步下降的趋势。 ## 关键信息 ### 市场数据（2026年8月20日） - 收盘价：79.26元/股 - 年内最高/最低价：178.17/60.58元/股 - 流通A股/总股本：5.96亿股 - 流通A股市值/总市值：472.40亿元 ### 财务数据预测（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 2591 | 2386 | 2508 | 2880 | 3526 | | 净利润（百万元） | 485 | 508 | 554 | 661 | 830 | | 毛利率（%） | 38.6 | 42.1 | 42.2 | 42.2 | 42.3 | | 净利率（%） | 18.7 | 21.3 | 22.1 | 22.9 | 23.5 | | ROE（%） | 7.8 | 7.8 | 8.2 | 9.0 | 10.4 | | P/E（倍） | 97.5 | 93.1 | 85.3 | 71.5 | 56.9 | | P/B（倍） | 7.6 | 7.3 | 7.0 | 6.5 | 5.9 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率（%） | -27.4 | -7.9 | 5.1 | 14.8 | 22.4 | | 营业利润增长率（%） | -21.4 | 5.2 | 9.3 | 18.9 | 25.8 | | 归属于母公司净利润增长率（%） | -20.1 | 4.7 | 9.1 | 19.3 | 25.7 | | 资产负债率（%） | 22.6 | 24.5 | 20.5 | 21.3 | 22.5 | | 流动比率 | 3.5 | 3.2 | 3.9 | 3.8 | 3.7 | | 速动比率 | 3.3 | 2.9 | 3.6 | 3.5 | 3.4 | | 总资产周转率 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | | 应收账款周转率 | 0.8 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | 1.0 | | 应付账款周转率 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 1.1 | 1.1 | | EV/EBITDA | 68.2 | 62.1 | 63.2 | 52.8 | 41.5 | ## 风险提示 - 新型装备列装不及预期 - 民品需求不及预期 ## 投资建议 分析师团队维持“增持-A”评级，认为公司未来成长潜力较大，特别是在相控阵技术与射频集成电路领域，随着技术迭代和市场需求增长，公司有望实现业绩回升与长期发展。 ## 分析师信息 - **骆志伟** 执业登记编码：S0760522050002 邮箱：luozhiwei@sxzq.com - **李通** 执业登记编码：S0760521110001 电话：010-83496308 邮箱：litong@sxzq.com ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上 - 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间 - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间 - 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间 - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上 - **行业评级**： - 领大盘：预计涨幅超越相对基准指数10%以上 - 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间 - 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于相对基准指数 - B：预计波动率大于相对基准指数 ## 免责声明 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，本报告基于已公开信息，不保证其准确性和完整性。本报告仅供参考，不构成投资建议。公司不对因使用本报告内容导致的任何损失承担责任。 ## 联系方式 - **山西证券研究所** - 上海：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - 太原：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 - 电话：0351-8686981 - 网站：http://www.i618.com.cn - 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - 北京：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层