20250620-浙商证券-2025年1-5月财政解读_5月财政_收支K型分化_关注后续资金拨付进度_8页_517kb

2025年5月财政收支分析总结

本报告分析2025年1-5月中国财政数据，显示收支K型分化。5月一般公共预算收入同比增长0.1%，税收收入略有增长，但非税收入下降2.2%。支出同比增长2.6%，重点支持社会保障、教育等领域。政府性基金收入负增长，支出强劲，与土地出让收入相关。消费品以旧换新政策将额外拨付1380亿元资金，建议关注资金使用进度。

大类资产方面，风险偏好提升支撑市场，预计A股和债券可能双牛，固定收益利率或下行至1.5%。风险包括财政政策落实不确定性及隐性债务风险。

主要发现：

• 财政收支分化：收入增长放缓，支出强劲。
• 行业亮点：制造业和服务业税收表现好。
• 政策导向：中央加杠杆，潜在增发特别国债。
• 预测：经济稳增长，资产市场乐观，但风险需警惕。