工程机械行业专题报告：万亿级工程机械市场，静待电动化率提升-20210809-渤海证券-59页_2mb

万亿级工程机械市场，静待电动化率提升

核心内容

本报告分析了中国工程机械行业的现状与未来发展，指出行业正面临由环保政策、基建与房地产投资、以及出口需求驱动的复苏态势。随着环保政策趋严，工程机械电动化率有望提升，同时，国内市场需求及全球出口市场均对行业增长起到积极支撑作用。

主要观点

• 市场复苏明显：2021年工程机械市场复苏态势显著，尤其是挖掘机销量同比增长131.3%，预计全年销量将再创新高。
• 政策推动更新与出口：环保政策、基建与房地产投资、以及“两新一重”建设等政策推动工程机械设备更新和出口需求增长。
• 电动化趋势显著：叉车、挖掘机等工程机械正加速电动化进程，环保与成本优势推动行业向电动化转型。
• 国产替代机遇：在液压件等核心零部件方面，国产替代空间广阔，恒立液压等企业有望受益。
• 行业集中度提升：行业集中度持续提升，三一重工、徐工、中联重科等企业占据领先地位。

关键信息

行业现状

• 2021年1-6月挖掘机销量达22.38万台，同比增长131.3%。
• 我国工程机械行业已从增量市场转向存量市场，但更新与出口仍是主要需求来源。
• 房地产新开工面积与挖机销量具有较强当月相关性，相关系数达0.6467。
• 基建投资对挖机销量影响具有滞后性，相关性系数为0.4204。

产品细分

• 挖掘机：2021年6月销量为2.31万台，出口增速显著。小挖销量占比持续上升，中大挖仍为销售额主要来源。
• 起重机：装配式建筑推动中大型塔机需求增长，塔机租赁具有较高利润率。
• 叉车：电动叉车首次反超内燃叉车，预计未来电动化率将提升至70%。
• 混凝土机械：2022年将迎来设备更新高峰期，国六排放标准及使用寿命推动需求。

政策驱动

• 环保政策：非道路移动机械将实施国四标准，道路移动机械已实施国六标准，将加速设备更新。
• 基建政策：2020年提出“两新一重”建设，推动工程机械需求。
• 房地产政策：房地产投资持续回暖，但融资政策趋严，短期仍具韧性。

出口情况

• 2021年1-6月工程机械出口金额达150.71亿美元，同比增长54.9%。
• “一带一路”沿线国家是中国工程机械的主要出口地，尤其以东南亚为主。
• 挖掘机出口增长显著，预计全年出口有望突破6万台。

重点推荐标的

• 三一重工（600031）
• 恒立液压（601100）
• 中联重科（000157）
• 建设机械（600984）
• 杭叉集团（603298）

风险提示

• 疫情影响超预期
• 全球贸易摩擦风险
• 宏观经济增速低于预期
• 基建、房地产投资增速不及预期
• 行业竞争加剧风险

未来发展看点

• 挖掘机：国产液压件替代趋势明显，恒立液压等企业有望受益。行业集中度持续提升，三一重工在全球市场占据领先地位。
• 起重机：装配式建筑推动中大型塔机需求增长，塔机租赁具有较高利润率。
• 叉车：电动叉车占比提升，未来将逐步取代内燃叉车。
• 混凝土机械：设备更新需求将在2022年达到高峰，国六标准及使用寿命推动增长。

总结

中国工程机械行业正处于一个关键的转型阶段，受益于政策推动、环保要求提升以及全球市场需求，行业复苏态势明显。随着电动化率提升和国产替代进程加快，未来行业增长潜力巨大。重点企业如三一重工、恒立液压、中联重科等值得关注。