20250417-天风证券-申洲国际-02313.HK-实控人增持_借助关税变化有望加速市占提升_2页_334kb

申洲国际（02313）总结

核心内容

申洲国际近期实控人马建荣增持股份，显示出对公司未来发展的信心。同时，公司积极应对关税变化带来的市场机遇，致力于提升市场份额和产能利用率。分析师维持对公司“买入”评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

• 实控人增持：马建荣于4月11日增持30.9万股，近一个月累计增持45.0万股，增持后持股比例达42.39%。
• 关税变化影响：短期来看，供应链需承担部分关税，但整体承担能力有限；中长期来看，头部供应链有望通过订单增量和规模效应提高市占率和利润率。
• 产能与市场拓展：公司将进一步整合海内外基地优势，扩大海外产能，优化产业链布局，提升生产效率和客户响应速度。
• 产品与客户需求：公司将加强新面料研发，拓展产品品类和性能差异化，增强市场竞争力，同时积极引进优质新客户。
• 盈利预测：维持2025-2027年收入和净利润预测，预计收入分别为324亿、366亿和413亿人民币，归母净利分别为66亿、74亿和84亿人民币，EPS分别为4.38元、4.91元和5.56元。

关键信息

公司动态

• 实控人马建荣增持股份，持股比例提升至42.39%。
• 公司计划优化海内外基地资源配置，提升产能利用率和生产效率。
• 强调供应链本地化协同效应，以降低客户综合采购成本。

市场与行业分析

• 关税变化对核心供应链带来短期压力，但中长期或成为提升市场份额的重要契机。
• 头部供应链企业具备较强议价能力，有望通过订单补偿和规模效应提升利润率。
• 公司将灵活调整产品结构，适应市场需求变化，增强产品竞争力。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但预计公司能延续良好发展势头。
• 未来展望：公司有信心在2025年实现较高产能利用率，海外新产能逐步释放，巩固产业链基础。

风险提示

• 产能扩张及利用率不及预期。
• 国际贸易环境变化。
• 全球终端消费需求放缓。
• 品牌商采购策略和市场投放发生调整。
• 外汇波动风险。

基本数据

投资评级体系

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分析师信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

特别声明

• 天风证券可能持有申洲国际股份或为其提供金融服务，存在潜在利益冲突。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。