20250401-国元证券-浙数文化-600633.SH-2024年年报点评_扣非后净利润稳健增长_打造先进算力中心_3页_689kb
报告摘要
浙数文化(600633)2024年年报总结
核心内容
浙数文化发布2024年年报，整体表现稳健，尤其在扣非后净利润和股东分红方面表现突出。尽管营业收入和归母净利润同比略有下滑或增长缓慢，但公司通过业务结构调整和投资收益优化，实现了盈利能力的提升。
主要观点
- 净利润增长：公司2024年实现扣非后归母净利润4.05亿元，同比增长12.80%，显示主营业务的盈利能力增强。
- 股利支付率高：公司全年现金分红总额达3.17亿元，占归母净利润的62%，体现了对股东的积极回报。
- 业务布局：公司在线游戏运营业务收入13.40亿元，同比增长1.77%；技术信息服务业务收入6.85亿元，同比增长6.87%，显示在数字技术领域的稳步发展。
- 算力中心建设：富春云科技推进省域文化算力基地建设，传播大脑拓展省外市场，城市大脑成功拓展数字化业务，智慧网络医院引入战略投资方，显示公司在算力和数据运营方面的多维布局。
- 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.45亿元、7.51亿元和8.31亿元，对应EPS分别为0.51元、0.59元和0.66元，PE分别为26x、22x和20x，维持“买入”评级。
关键信息
财务表现
- 营业收入：2024年30.97亿元，同比增长0.61%。
- 归母净利润：2024年5.12亿元，同比下降22.84%。
- 扣非后净利润：2024年4.05亿元，同比增长12.80%。
- 毛利率：2024年58.11%，同比下降10.15个百分点，主要受互联网数字营销业务拓展影响。
- 投资收益：2024年0.47亿元，同比下降78.06%。
- 公允价值变动收益：2024年-0.19亿元，主要受交易性金融资产及其他非流动金融资产公允价值变动影响。
- 24Q4表现：营业收入9.28亿元，同比增长17.44%；归母净利润0.37亿元，同比增长227.67%；扣非后净利润0.84亿元，同比增长134.20%。
股东回报
- 每股派现：0.16元（含税），全年现金分红总额3.17亿元，占归母净利润的62%。
业务发展
- 数字文化：在线游戏运营业务收入13.40亿元，同比增长1.77%；边锋攒蛋APP一季度日活跃用户突破百万。
- 数字技术：技术信息服务业务收入6.85亿元，同比增长6.87%，毛利率45.72%。
- 算力基础设施：杭州富阳数据中心推进省域文化算力基地建设，北京益园四季青数据中心进行智能化升级改造。
- 数据运营：浙江大数据交易中心完成股权重组，公司实现并表，已上线15个区域专区，基本完成浙江省内全覆盖。
- 智慧网络医院：25年初成功引入顺网科技作为战略投资方。
风险提示
- 老游戏流水快速下滑
- 新游戏上线不及预期
- 新业务拓展不及预期
财务预测与估值
| 财务数据和估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3078.02 | 3096.73 | 3492.86 | 3913.82 | 4268.61 |
| 收入同比(%) | -40.65 | 0.61 | 12.79 | 12.05 | 9.07 |
| 归母净利润(百万元) | 662.94 | 511.53 | 644.91 | 751.27 | 831.35 |
| 归母净利润同比(%) | 34.91 | -22.84 | 26.08 | 16.49 | 10.66 |
| EPS（元） | 0.52 | 0.40 | 0.51 | 0.59 | 0.66 |
| P/E | 25.10 | 32.52 | 25.80 | 22.15 | 20.01 |
主要财务比率
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 68.27 | 58.11 | 55.15 | 53.77 | 53.31 |
| 净利率(%) | 21.54 | 16.52 | 18.46 | 19.20 | 19.48 |
| ROE(%) | 6.72 | 5.11 | 6.17 | 6.79 | 7.08 |
| ROIC (%) | 10.00 | 7.31 | 9.78 | 11.36 | 12.66 |
| 资产负债率(%) | 16.72 | 11.00 | 12.12 | 12.18 | 11.10 |
| 净负债比率(%) | 20.37 | 2.56 | 2.55 | 2.31 | 2.12 |
| 流动比率 | 2.08 | 2.81 | 2.89 | 3.46 | 4.38 |
| 速动比率 | 2.05 | 2.73 | 2.85 | 3.40 | 4.30 |
| 总资产周转率 | 0.25 | 0.25 | 0.28 | 0.29 | 0.30 |
| 应收账款周转率 | 6.26 | 4.39 | 5.05 | 5.46 | 4.94 |
| 应付账款周转率 | 2.19 | 3.66 | 4.24 | 3.49 | 3.55 |
| P/E | 25.10 | 32.52 | 25.80 | 22.15 | 20.01 |
| P/B | 1.69 | 1.66 | 1.59 | 1.50 | 1.42 |
| EV/EBITDA | 12.58 | 16.49 | 13.28 | 12.17 | 11.48 |
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 预期：公司未来三年（2025-2027）归母净利润预计分别为6.45亿元、7.51亿元和8.31亿元，EPS分别为0.51元、0.59元和0.66元，对应PE分别为26x、22x和20x，显示估值逐步下降，盈利增长预期良好。
基本数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 52周最高/最低价(元) | 19.75 / 7.88 |
| A股流通股(百万股) | 1268.07 |
| A股总股本(百万股) | 1268.07 |
| 流通市值(百万元) | 17042.92 |
| 总市值(百万元) | 17042.92 |
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报告作者
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分析师：李典
- 执业证书编号：S0020516080001
- 电话：021-51097188-1866
- 邮箱：lidian@gyzq.com.cn
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联系人：郜子娴
- 电话：021-51097188
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投资评级说明
| 公司评级 | 行业评级 |
|---|---|
| 买入 | 推荐 |
| 增持 | 中性 |
| 持有 | 避免 |
| 卖出 | 回避 |
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