20250822-国金证券-振华风光-688439.SH-量升价减25H1业绩下滑_关注新品市场转化_4页_1mb

中报分析总结：业绩承压但创新突破

业绩简评

公司2025年上半年中报显示，营收同比下滑23.9%至4.65亿元，归母净利润同比大幅下降73.0%至0.62亿元。其中，第二季度单季营收同比增长5.1%至2.75亿元，环比大增45.6%，归母净利虽同比下滑53.3%，但环比增长118.0%。业绩下滑主要源于产品降价，影响利润总额1.82亿元。与此同时，公司通过信用减值准备进一步减亏。

经营分析

• 盈利能力承压：2025年上半年毛利率下降10.9个百分点至56.5%，归母净利率降至13.4%；虽然第二季度毛利率环比略有下滑，归母净利率环比显著增长5.2%，显示业绩触底反弹趋势。
• 市场拓展与创新：上半年推出60余款新产品，进一步开拓无人机、无人艇、商业航天及低成本设备等新兴领域，在新产品、新客户、新领域实现1.5亿元的销售突破。
• 研发投入加大：2025年上半年研发费用率同比上升4.9个百分点至16.6%，构建"多中心研发网络"，五地协同推进成果转化，加速相关技术应用。

前景展望

公司预测2025年至2027年归母净利润将分别为3.15亿元、4.75亿元和6.76亿元，同比增速分别为-2.38%、+50.75%和+42.52%。当前估值为39.0至18.1倍PE，维持"买入"评级，未来成长性主要看点在新品类拓展及高端芯片供应链建设。