20241030-国金证券-振华风光-688439.SH-业绩阶段承压_新品拓展市场份额_8页_1mb

公司三季度报告分析总结

财务表现

2024年三季度，公司实现营业收入182亿元，同比下降445%，环比下降306%。归母净利润为0.17亿元，同比暴跌878%，环比下降813%。公司整体业绩承压情况显著，主要原因为市场整体需求下降和产品价格承压。

毛利率方面，三季度为670%，同比下降39个百分点，环比上升50个百分点。归母净利率为94%，同比大幅下降333个百分点，环比下滑255个百分点。毛利率下滑被归因于产品价格承压。

期间费用率方面，2024Q3期间费用率为387%，同比上升206个百分点，环比增加135个百分点。其中销售费用、管理费用、研发费用均有明显增长，财务费用小幅上升。

存货方面，三季度公司存货达664亿元，较二季度增长372%。

投资动态

公司在24Q3加速投资产能建设，固定资产达335亿元，较二季度增长388%；在建工程达176亿元，增长92%。资本性支出为033亿元，同比增长536%。公司计划通过产能布局支撑长期发展。

经营现金流表现不佳，2024Q3经营性净现金流为-0.08亿元，同比下降0.5亿元。

投资建议与评级

预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为379亿元、456亿元、552亿元，同比增速依次为-38%、+20%、+21%。对应估值PE为34倍、28倍、23倍。公司作为军用模拟芯片龙头，持续拓展新品类，并打造高端芯片供应商，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括研发进度不及预期、税收政策变动及下游需求和产品价格波动。

市场表现

近期市场相关报告评级中，“买入”建议占比最高，评分达100，反映市场相对乐观态度。

总结

公司三季度业绩处于深度困境，收入及利润双降并大幅下滑，主要受到下游需求萎缩和产品价格低迷的影响。在需求低迷情况下，公司积极布局产能、推进研发，尝试提振长期竞争力。但短期业绩压力较大，投资者需密切关注需求和价格的变化趋势。