20251113-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2025年第41期_财政部强调用好用足更加积极的财政政策_广东调整省与市县增量共享收入分享比例_21页_889kb

2025年财政政策与地方政府债、城投行业监测总结 (中诚信国际 2025年11月7日)

1. 积极财政政策执行与展望:

   • 财政部发布报告强调2025年上半年财政政策“更加积极、接续发力”。下半年将继续“用好用足更加积极的财政政策”。
   • 预计2026年赤字率达5%左右，赤字规模约7.4万亿元。
   • 专项债额度提升至约5.1万亿元，弥补与2024年额度的差距0.67万亿元。
   • 安排特别国债1.8万亿元，广义赤字规模超过16万亿元，用于稳增长、扩内需、惠民生。
   • 强调提升财政发力的“民生含量”，优化财政支出结构，扩大有效投资，加大对新领域的支持力度。

2. 地方债发行与置换情况:

   • 2025年新增债（不含中小银行专项债）累计发行46840.36亿元，完成全年限额90.08%。
   • 再融资债累计发行44854.34亿元，其中19936.09亿元用于置换存量隐性债务，完成99.68%（仅剩63.91亿元未发，河南未完成）。
   • 地方债发行结构以专项债为主，期限延长，平均发行期限加长。净融资额持续为负。
   • 财政部要求加快置换债发行节奏，建议年内发行明年的1万亿元置换额度。

3. 广东财力下沉措施:

   • 调整省与市县增量共享收入分享比例（省级调降，基数调整），加大财力下沉力度，保障基层“三保”。

4. 城投企业动态:

   • 城投市场化转型： 本周有5家城投企业声明为市场化经营主体，此前累计已有604家。省份集中在东部，评级以AA+为主。
   • 提前兑付: 本周有21家城投企业提前兑付债券本息，规模38.99亿元。
   • 城投债发行: 发行规模较前值下降20.95%，净融资额上升但仍为负。发行利率下降，利差收窄。
   • 城投境外债: 发行4只，规模20.48亿元，利率较高，期限较短。离岸人民币地方债持续发行（如深圳、广东、海南）。