20240822-群益证券-东阿阿胶-000423.SZ-24H1净利YOY+39_符合预期_启动中期分红彰显价值_3页_523kb

东阿阿胶公司报告分析总结

东阿阿胶是医药生物行业的领先企业，股票代码000423。2024年上半年，公司实现营收275亿元，同比增长268%，净利润74亿元，同比增长390%，扣非后净利70亿元， YoY增长428%，业绩符合预期，但增速较一季度有所回落。

公司启动半年度分红，拟每10股派1144元（含税），分红率接近100%，前一日收盘价计算股息率约23%，全年股息率预计超4%，彰显高配置价值。

产品分析显示，阿胶及相关系列营收255亿元，YoY增长325%，毛利率提升至75%，主要受益于阿胶块和阿胶浆出货强劲；其他药品及保健品营收下降119%，毛利率下滑42个百分点；毛驴养殖减半。

财务方面，上半年综合毛利率同比提升32个百分点至73.5%，第二季度毛利率达75.5%，同比增长56个百分点，反映销售结构变化和产品组合优化。期间费用率增至37.1%，主要因销售费用增长，渠道建设加速。

预测显示，2024-2026年净利润分别为140亿元、164亿元、188亿元，YoY增长率分别为22%、17%、14%，EPS对应21.8元、25.5元、29.1元，PE分别为22X、19X、17X，估值合理。公司维持“买进”评级，基于业绩增长和分红因素。风险包括原料价格上涨和终端需求不达预期。

附有合并损益表、资产负债表和现金流量表支持数据，强调财务稳健增长。