20220616-国信证券-宏观经济宏观月报_疫情逐渐消退_经济回暖_6月或加速修复_23页_3mb

宏观经济宏观月报总结

核心内容

2022年5月，随着疫情逐渐消退，国内经济呈现回暖迹象，6月或加速修复。整体来看，经济在生产端和需求端均有所改善，但不同行业恢复速度不一，部分领域仍受疫情拖累。

主要观点

• 生产端回暖：5月工业生产同比增速回升，实现正增长；服务业生产同比仍为负增长，但修复速度有所加快。
• 需求端修复：固定资产投资完成额同比明显回升，但环比修复速度偏慢；消费有所恢复，但尚未回到疫情前水平；出口增速回升，显示供应链修复和海外需求依然强劲。
• GDP增长趋势：根据月度经济指标与GDP关系，2022年5月实际GDP同比增速约为0.5%，预计6月增速将明显高于5月。
• 通胀情况：CPI同比持平，但环比略低于季节性水平；PPI同比继续回落，但环比维持正值，生活资料价格出现补涨现象。

关键信息

生产端分析

• 工业生产：5月规模以上工业增加值同比增速为0.7%，较4月回升3.6个百分点；高技术制造业增加值增速回升幅度较小。
• 服务业生产：5月服务业生产指数同比增速为-5.1%，较4月回升1.0个百分点，但恢复速度仍偏慢。
• 工业分项：制造业增加值同比为-0.1%，回升4.7个百分点；采矿业和公用事业增加值同比继续下行。
• 产品产量：乙烯、粗钢、汽车、水泥产量增速回升，但工业机器人产量同比继续回落。

需求端分析

• 固定资产投资：5月固定资产投资完成额当月同比增速为4.7%，环比增速为13.9%，但仍低于疫情前水平；房地产开发投资和其他投资环比偏弱，拖累整体投资修复。
• 消费恢复：5月社会消费品零售总额同比增速为-6.7%，较4月回升4.4个百分点，但仍为负增长；商品零售和餐饮消费均有所回升，但整体消费尚未恢复至疫情前水平。
• 出口情况：5月出口同比增速为15.3%，进口同比增速为2.8%；机电产品、汽车及零部件出口表现尤为强劲，显示国内供应链修复和海外需求依然旺盛。

通胀解读

• CPI分析：5月CPI同比为2.1%，环比为-0.2%，低于季节性水平；食品价格环比低于季节性，非食品价格环比基本持平。
• PPI分析：5月PPI同比为6.4%，环比为0.1%，生产资料价格环比持平，生活资料价格环比明显高于历史均值；预计6月CPI同比或上升至2.3%，PPI同比小幅回落至6.2%。

风险提示

• 政策调整滞后：可能影响经济修复进程。
• 经济增速下滑：需警惕后续经济复苏不及预期。

数据摘要

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图表目录（摘要）

• 图1：工业增加值与高技术制造业增加值同比增速
• 图2：5月制造业增加值同比明显回升，采矿业和公用事业继续回落
• 图3：5月乙烯、粗钢、汽车、水泥产量增速回升
• 图4：5月工业机器人产量同比继续回落
• 图5：历年5月工业增加值定基指数环比增速
• 图6：5月服务业生产指数同比增速回升
• 图7：5月固定资产投资同比增速明显回升
• 图8：5月固定资产投资金额环比高于疫情前水平
• 图9：房地产、制造业、基建、其他投资同比增速
• 图10：固定资产投资主要分项环比增速
• 图11：房地产销售当月同比增速
• 图12：房地产销售环比增速
• 图13：5月消费同比增速明显回升
• 图14：历年5月社会消费品零售总额环比
• 图15：中国进口、出口金额同比走势
• 图16：中国进口、出口金额环比走势
• 图17：CPI环比与历史均值比较
• 图18：CPI食品项环比与历史均值比较
• 图19：CPI非食品项环比与历史均值比较
• 图20：CPI非食品服务项环比与历史均值比较
• 图21：CPI非食品工业品项环比与历史均值比较
• 图22：6月上旬食品价格继续回落
• 图23：6月食品高频价格环比仍低于历史均值
• 图24：非食品高频价格指数走势
• 图25：5月PPI生产资料环比高于历史均值
• 图26：5月PPI生产资料各分项价格环比与历史均值比较
• 图27：5月PPI生活资料各分项价格环比与历史均值比较
• 图28：流通领域生产资料价格高频指标走势

分析师信息

• 李智能
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  邮箱：Iizn@guosen.com.cn
  报告编号：S0980516060001

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  报告编号：S0980513100001

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