20250602-华源证券-海外科技周报_TACO交易几时休__13页_1mb

报告摘要

本周海外科技板块整体呈现震荡态势，AI和Web3领域均出现不同程度的波动。英伟达发布FY1Q26财报，显示出增速放缓迹象，但数据中心业务仍为增长核心。加密市场在经历价格突破后出现震荡下跌，市场情绪整体偏向贪婪。同时，特朗普政策引发的“TACO trade”现象受到市场关注，但其信用正在快速下滑。

英伟达财报表现：
- FY1Q26营收440.6亿美元，同比增长69%，但环比仅增长12%。
- 净利润187.8亿美元，同比增长26%，环比下降15%。
- 毛利率60.5%，环比下降12.5个百分点。
- FY2Q26营收指引为450亿美元（±2%），GAAP毛利率为71.8%（±50个基点）。
增长驱动力：
- 数据中心业务仍是主要增长点，占比约89%。
- Blackwell平台推动数据中心计算收入增长，贡献近70%。
出口限制影响：
- H20芯片因美方出口限制，FY1Q26确认46亿美元相关营收，同时计提45亿美元库存减值。
- 公司正在评估符合美国出口管制规则的产品方案。
板块表现：
- 恒生科技指数本周下跌1.5%，跑输恒生指数0.2个百分点。
- 费城半导体指数上涨1.2%，但跑输纳斯达克100和标普500指数。
- 浓缩铀板块因三项行政令出台表现亮眼，涨幅TOP5包括CENTRUS ENERGY（+12%）、快手-W（+9%）等。
- 跌幅TOP5包括拼多多（-19%）、WOLFSPEED（-18%）、NANO NUCLEAR ENERGY（-16%）等。
重要事件预告：
- 6月3日：Crowdstrike披露业绩报告。
- 6月5日：博通披露业绩报告。
- 6月6日：Uranium Energy披露业绩报告。
- 6月10日：甲骨文披露业绩报告。
- 6月12日：奥多比披露业绩报告。
- 6月25日：美光科技披露业绩报告。

市场行情回顾：
- 全球加密货币总市值降至3.32万亿美元，较上周下降1400亿美元。
- 全球加密货币总交易额为1424.6亿美元，占总市值比重为4.29%。
- 加密市场情绪处于“贪婪”区间，CMC恐惧贪婪指数为61。
ETF资金流动：
- 本周加密核心资产现货ETF整体为净流出，累计净流出1.45亿美元。
- IBIT录得净流入5.85亿美元，其余ETF多数为净流出。
加密核心资产价格波动：
- 在美国贸易法庭裁定特朗普关税措施超出授权范围后，加密核心资产价格突破11万美元。
- 但随后因联邦上诉法院允许特朗普关税议程继续推进，价格开始震荡下跌。
板块表现：
- 本周仅博雅互动上涨，其余加密市场相关标的均下跌。
- 跌幅TOP5包括DigiPowerX（-20%）、Bitfarms（-12%）、Greenidge（-12%）、BitDeer Technologies Group（-11%）、Sphere3D（-11%）。
重要事件预告：
- 6月5日：BitFuFu披露业绩报告。
- 6月23日：HIVE Blockchain Technologies披露业绩报告。