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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的行情分析与操作建议，重点分析市场供需、宏观经济影响及价格走势，为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 宏观影响主导：非农数据带来的加息预期逐步消退，联邦基金利率反算的加息50bp概率稳定在78%。
• 基本面中性：印度白银需求高峰已过，光伏工业需求持续，整体基本面正负相抵。
• 操作建议：认为贵金属下方空间有限，建议考虑做多。

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基本金属

铜

• 价格走势：上周四创三周新高，周五夜盘回落。
• 供需分析：供应端铜矿到精铜释放持续，冶炼利润较好；需求端进入季节性淡季，现货升水走弱。
• 操作建议：中长期看好，短期建议观望。

铝

• 价格走势：周五震荡偏弱。
• 供需分析：国内在产产能恢复缓慢，海外短期难有增量；国内铝棒加工费进入季节性低位，需求偏弱。
• 操作建议：中长期看好，短期建议观望。

锌

• 价格走势：上周五2301合约收涨0.32%。
• 供需分析：供给端精矿产量略降，进口宽裕；需求端下游开工下滑，消费平稳。
• 操作建议：短期建议等待高点做空，关注疫情对需求的影响。

铅

• 价格走势：上周五2301合约收跌1.05%。
• 供需分析：供给端矿端紧张，冶炼利润偏低；需求端临近旺季尾声，终端车市回落。
• 操作建议：建议寻找机会入场做空，警惕疫情反复及外盘拉动。

镍

• 价格走势：周五SHFE镍收涨3.22%，现货价格偏强。
• 供需分析：镍矿供应稳定，镍铁及硫酸镍成交清淡；LME库存增加，宏观政策支持经济复苏。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期关注新能源车需求及LME流动性风险。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：近期价格连涨，05合约出现升水/平水。
• 供需分析：近端去库速度较强，表需数据超预期；钢厂利润恶化，产量难有上升。
• 操作建议：预计下周价格宽幅震荡，需警惕利多出尽回踩，建议观望。

不锈钢

• 价格走势：周五SHFE不锈钢收涨1.64%。
• 供需分析：需求受镍价支撑，但300系产品累库，短期价格偏弱。
• 操作建议：短期偏空，中期关注供给变化。

铁矿石

• 价格走势：价格维持震荡，钢厂利润恶化。
• 供需分析：铁水产量回落，但钢厂被动补库；巴西发货受天气影响，铁矿库存小幅攀升。
• 操作建议：预计下周期现价格震荡，建议观望。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 供需分析：美豆供应偏紧，南美天气风险支撑价格；国内库存低位，预期到货增加。
• 操作建议：短期偏强，中期关注南美产量博弈。

玉米

• 价格走势：上周五C2303合约小幅反弹。
• 供需分析：现货价格高位，售粮心态松动；美玉米出口下调，CBOT预计震荡回落。
• 操作建议：短期偏空，建议持有远月合约空头头寸。

油脂

• 价格走势：短期偏弱。
• 供需分析：马来产量下降，出口增加，库存偏高；美豆油下行压制油脂走势。
• 操作建议：短期震荡，关注MPOB报告指引。

白糖

• 价格走势：期货贴水，现货未企稳。
• 供需分析：国际糖供应偏紧，国内需求恢复需时间；印度出口政策及国内消费情况是关键变量。
• 操作建议：建议离场观望。

鸡蛋

• 价格走势：上周五小幅下跌。
• 供需分析：供应偏紧，库存低位；疫情放开后需求恢复有限。
• 操作建议：期货贴水，期价预计震荡，关注走货及淘鸡节奏。

生猪

• 价格走势：持续下跌，周末恐慌出栏。
• 供需分析：供应偏强，需求低迷，期价受成本支撑。
• 操作建议：建议2301合约空头头寸、13及15反套逐步获利了结。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 供需分析：冬储及下游备货需求好转，但供应高位，库存仍偏高。
• 操作建议：关注需求对高价接受度，建议把握波动关注05合约。

LLDPE

• 价格走势：夜盘上涨1.54%。
• 供需分析：供应压力缓解，需求受疫情影响偏弱；宏观预期转好。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注进口窗口及新装置投产。

PVC

• 价格走势：现货反弹，华东华南报价6200元/吨。
• 供需分析：新产能投产，社会库存下降，但需求依然偏弱。
• 操作建议：建议把握波动关注05合约，逢高保值。

PTA

• 价格走势：价格震荡下行，聚酯开工负荷降至69%。
• 供需分析：新增产能释放，聚酯库存高位，外需收缩。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注装置投产及检修情况。

甲醇

• 价格走势：反弹受限。
• 供需分析：供应充足，需求偏弱，港口库存中高。
• 操作建议：建议把握波动关注05合约，中期逢高沽空。

纯碱

• 价格走势：上游小幅累库，下游冷修增多。
• 供需分析：新装置投产预期，春节后冷修可能放量。
• 操作建议：建议把握波动关注05合约保值机会。

玻璃

• 价格走势：现货价格下降，期货预期需求好转。
• 供需分析：下游订单疲软，冷修逐步增加，库存累积。
• 操作建议：建议观望，关注春节后冷修放量情况。

EB

• 价格走势：夜盘上涨1.26%。
• 供需分析：浙江石化检修导致库存去化，出口放量。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注检修及出口情况。

PP

• 价格走势：夜盘上涨1.34%。
• 供需分析：新装置投产，供应压力加大；下游需求受疫情影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空。

MEG

• 价格走势：价格震荡下行。
• 供需分析：供应端新增装置投产，聚酯需求进入淡季。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

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招商期货研究团队

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，承担投资风险。
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