20260531-东方证券-家电行业W22数据周报_家电销售持续承压_原材料价格高位维持_10页_1mb

家电销售持续承压，原材料价格高位维持

核心内容

家电行业整体表现

• 需求疲软：家电整体需求仍偏弱，主要品类终端销售本周承压，包括彩电、冰箱、空调及洗衣机。
• 线上表现：清洁电器线上销售表现较好，扫地机器人及洗地机销量同比分别增长43%和15%。
• 品牌分化：线上黑电品牌表现分化，海信、Vidda、TCL及雷鸟销量同比增长，而小米、红米等品牌销量仍同比下降。白电品牌线上及线下销量同比持续承压。
• 渠道差异：线下渠道销售同比跌幅普遍高于线上，整体需求仍处低位。

原材料价格情况

• 核心原材料：截至2026年5月22日，铜、铝、钢、塑料价格环比分别为0.2%、0.4%、-1.0%、-0.6%，年累计涨幅分别为3.5%、3.5%、0.8%、28.9%，均处于年内高位。
• 原油价格：原油价格环比下降8.4%，但年累计涨幅仍达65.6%，处于高位。

海运指数变化

• 中国出口集装箱货运价格指数：截至2026年5月22日，年累计上涨10%，环比上涨3%，季度内上涨11%。
• 航线表现：美西航线年累上涨15%，欧洲航线年累上涨1%，南美航线年累上涨59%，东南亚航线年累上涨0%，地中海航线年累下降10%。

主要观点

• 家电行业整体需求疲软，但清洁电器在电商渠道表现较好，显示出市场对智能家居产品的持续兴趣。
• 原材料价格高位运行，对行业成本构成压力，但部分原材料价格有所回落。
• 海运指数小幅回升，显示出口运输成本有所改善，但部分航线仍面临较大压力。

关键信息

• 主要家电品类销售数据：
  • 线上：彩电-1%，冰箱-15%，空调-29%，洗衣机+2%；清洁电器：扫地机器人+43%，洗地机+15%。
  • 线下：彩电-11%，冰箱-12%，空调-31%，洗衣机-14%。
• 原材料价格：
  • 铜：年累计+3.5%，环比+0.2%。
  • 铝：年累计+3.5%，环比+0.4%。
  • 钢：年累计+0.8%，环比-1.0%。
  • 塑料：年累计+28.9%，环比-0.6%。
  • 原油：年累计+65.6%，环比-8.4%。
• 海运指数：
  • CCFI综合指数年累计+10%，环比+3%。
  • 美西航线年累+15%，环比+1%。
  • 欧洲航线年累+1%，环比+3%。
  • 南美航线年累+59%，环比+7%。
  • 东南亚航线年累+0%，环比+3%。
  • 地中海航线年累-10%，环比+3%。

投资建议

投资主线

• 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期中更具韧性，股息率持续提升，具备稳健配置价值。相关标的：海尔智家(600690，未评级)。
• 主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。

风险提示

• 政策风险：以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性。
• 成本波动：原材料价格波动可能影响行业利润。
• 宏观经济波动：宏观经济增长波动可能对家电需求产生影响。

行业评级

• 看好（维持）：家电行业整体被看好，未来有望实现相对市场基准指数5%以上的收益率。

附录信息

• 分析师信息：
  • 李汉颖，执业证书编号：S0860525100006，邮箱：lihanying@orientsec.com.cn，电话：021-63326320。
  • 曲世强，执业证书编号：S0860525100004，邮箱：qushiqiang@orientsec.com.cn，电话：021-63326320。
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投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：未在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突。

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