20251207-国泰期货-美豆周度报告_39页_10mb

美豆周度报告总结

总体观点

美豆无牛市基础，因南美丰产预期，但需求有望好转，下行空间有限，总体震荡偏强，区间参考1000-1200美分/蒲式耳。

关键因素分析

利空因素

1. 中国采购承诺延期至2026年2月底，而非此前预期的2025年底。
2. 巴西雨季回归，播种进度加快，降水改善，种植面积增加。
3. 阿根廷存在干旱苗头，拉尼娜天气可能导致南美减产预期不确定。

利多因素

1. 预计2026年2月前中国完成1200万吨采购，未来三年年均2500万吨。
2. 南美部分产区降水良好，天气支持产量。
3. 美豆压榨利润提升至2.5美元/蒲式耳，需求端支撑价格。

价格走势

• 美豆价格本周连续收盘1105.25美分/蒲式耳，下跌32.5美分/蒲式耳。
• 美豆粕价格收盘304.7美元/短吨，下跌9.7美元/短吨。
• 美豆油价格震荡下跌，至51.36美分/磅，下跌0.4美分/磅。

供需动态

供给端

• 巴西大豆播种进度达86%，同比加快。
• 美国大豆产区干旱率持平，种植成本下降。
• 巴西南美区域降水正常偏高，马托格罗索州雨季已回归。

需求端

• 压榨利润提升，美豆压榨利润达2.5美元/蒲式耳。
• 出口数据回落，10月31日周度出口量降至102.84万吨，低于上周的138.81万吨。
• 采购节奏推迟，中国采购时间延后，对价格形成短期压力。

下周关注点

1. 中国采购执行节奏及进口政策调整。
2. 南美天气演变特别是巴西主产区降水情况。
3. 生物柴油政策进展及其对需求的潜在影响。

结论与建议

短期价格维持震荡偏强格局，关注拉尼娜天气演变对南美产量的影响。操作上，建议控制中长线多单持仓，关注关键技术支撑位1000美分/蒲式耳，警惕政策及天气超预期风险。