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碳酸锂周度策略报告总结 (2025年12月7日)

机构：光大证券

核心观点

1. 供给端
   12月碳酸锂产量预计环比增长3%至98210吨，但盐湖提锂和回收料提锂预计下滑，锂云母和锂辉石提锂增量。12月产量仍将受潜在复产/增产项目影响。
2. 需求端
   12月三元材料和磷酸铁锂产量预计环比分别下降7%和1%，需求单耗碳酸锂日均环比下降，终端新能源汽车销量同比/环比增长，但需求边际转弱带动库存去化放缓。
3. 库存及价格
   12月碳酸锂期货主力合约跌4.4%，市场预期去库节奏收窄，库存天数回升至27天，上游出货积极，贸易商库存压力加大。

关键数据

• 周度产量：碳酸锂周度产量环比增加74吨至21939吨，盐湖提锂环比下降145吨（降幅8.6%），锂云母和锂辉石提锂环比增加。
• 需求变化：11月新能源汽车零售135.4万辆（同比+7%），动力电池产量环比小幅增长0.7%，磷酸铁锂需求环比增速偏弱。
• 库存动态：社会库存环比减少2336吨至113602吨，结构上下游补库带动库存天数回升，但需求转弱影响去库节奏。

后市研判

• 短期调整风险：供给边际改善叠加需求边际转弱，短期回调概率上升，需关注仓单回流及进口利润变化。
• 中长期展望：潜在供应增量尚未释放，库存端支撑或强化，但需求增速换挡需密切监控。