20180317-东北证券-投资策略报告_资产配置组合模型-初试_14页_972kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告基于CAPM、MPT等资产配置理论，结合美国智能投资平台Betterment、Wealthfront的算法，构建了一个适用于中国市场的资产配置组合模型。该模型将资产配置分为三类：大类资产组合、风格资产组合和行业资产组合，并对2018年以来的历史数据进行回溯分析，同时预测下周最优资产配置比例。

主要观点

• AI与Robo-advisor：人工智能和自动化投资顾问在资产配置中展现出越来越重要的作用，为投资决策提供了更科学、系统化的支持。
• 资产分类：组合模型包括大类资产（股票、股权、大宗商品、国际资产）、风格资产（大企业、中型企业、中小企业、双创企业）和行业资产（工业、信息、消费、周期）。
• 下周配置建议：
  • 大类资产：股票（A股）占比 $100%$，其他资产（股权、大宗商品、国际资产）均占比 $0%$。
  • 风格资产：双创企业（创业板）占比 $100%$，其他风格资产（沪深300、中证500、中小板）占比均为 $0%$。
  • 行业资产：信息技术行业基金占比 $88.86%$，房地产行业基金占比 $11.14%$，其他行业（工业、消费）占比均为 $0%$。

关键信息

本周市场行情

• 股票市场：

  • 沪深300指数收于4096.16点，较上周下降 $0.31%$。
  • 上证综指收于3291.11点，较上周下降 $0.49%$。
  • 深证成指收于11163.65点，较上周下降 $0.28%$。
  • 创业板指收于1848.71点，较上周下降 $0.42%$。
  • 成交量和成交额总体呈下降趋势，其中创业板指成交量和成交额最低。

• 债券市场：国债利率基本稳定，其中1年期国债利率上涨 $1.84%$，其他期限国债利率波动较小。

• 黄金市场：黄金ETF价格收于2.6990，较上周下降 $0.04%$，成交量为14.30亿元。

• 新三板市场：三板成指和三板做市指数均下跌，三板成指下跌 $0.25%$，三板做市指数下跌 $0.34%$。

• 汇率市场：人民币对美元中间价震荡，美元中间价收于6.3340，较上周上涨 $0.01%$。

大类资产配置模型

• 投资标的：黄金ETF（518880.SH）、沪深300ETF（159919.SZ）、三板做市指数（899002.CSI）、美元中间价（USDCNY.EX）。
• 无风险利率：易方达现金增利B（000621.OF）年化收益率。
• 模型结果：
  • 黄金ETF占比 $0%$，沪深300ETF占比 $100%$，三板做市指数和美元外汇基金占比均为 $0%$。
  • 风险贴水为2.1229，风险回报为0.1238；预期风险为0.0028，预期回报为0.0059。

风格资产配置模型

• 投资标的：中证500（512500.SH）、沪深300ETF（159919.SZ）、中小板基金（159902.SZ）、创业板基金（159915.SZ）。
• 无风险利率：易方达现金增利B（000621.OF）年化收益率。
• 模型结果：
  • 创业板基金占比 $100%$，其他风格资产占比均为 $0%$。
  • 风险贴水为2.9278，风险回报为3.5085；预期风险为0.1331，预期回报为0.3897。

行业资产配置模型

• 投资标的：工业4A（150315.SZ）、信息技术ETF（159939.SZ）、消费ETF（159928.SZ）、房地产A（150117.SZ）。
• 无风险利率：易方达现金增利B（000621.OF）年化收益率。
• 模型结果：
  • 信息技术行业基金占比 $88.86%$，房地产行业基金占比 $11.14%$，工业和消费行业基金占比均为 $0%$。
  • 风险贴水为2.5076，风险回报为3.5558；预期风险为0.1839，预期回报为0.4612。

分析师简介

• 付立春：清华大学博士后，新三板研究中心总监、首席，具有十年资本工作经验。
• 马庆华：清华大学环境工程硕士，新三板研究助理，具有两年环保行业工作经验。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告结论反映作者真实观点，未受任何第三方影响。
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