> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安杰思（688581.SH）总结 ## 核心内容概述 安杰思（688581.SH）是一家专注于内镜微创诊疗领域的公司，近期发布了2025年年报和2026年一季度报，并公布了2026-2028年的财务预测。尽管2025年公司业绩承压，但2026年一季度实现营收和净利润的同比增长，显示出公司业务的复苏迹象。分析师认为公司有望在2026年实现困境反转，并维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **2025年业绩表现**：公司2025年实现营业收入5.94亿元，同比减少6.74%；归属于母公司所有者的净利润为2.22亿元，同比减少24.43%；扣除非经常性损益的净利润为1.90亿元，同比减少30.40%。 - **2026年一季度表现**：公司实现营业收入1.40亿元，同比增长9.21%；归属于母公司所有者的净利润为0.57亿元，同比增长0.97%。 - **未来业绩预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.76亿元、3.29亿元和3.97亿元，对应EPS分别为3.40元、4.06元和4.72元，当前股价对应PE分别为17.3倍、14.5倍和12.5倍。 - **技术布局**：公司持续布局单光纤成像、辅助治疗机器人、软性内镜系统及能量平台等前沿技术方向，以提升产品性能和市场竞争力。 - **品牌与渠道拓展**：截至2025年底，公司终端医院覆盖突破2800家，三甲医院渗透率持续提升，建立有效合作渠道超600家。 - **财务指标**：公司毛利率保持稳定，净利率逐步提升，ROE持续改善，资产负债率下降，财务状况趋于健康。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 63.7 | 59.4 | 72.5 | 84.6 | 96.5 | | 归母净利润（亿元） | 29.3 | 22.2 | 27.6 | 32.9 | 38.3 | | EPS（元） | 3.62 | 2.73 | 3.40 | 4.06 | 4.72 | | P/E（倍） | 16.3 | 21.6 | 17.3 | 14.5 | 12.5 | ### 股价与市值 - **当前股价**：58.92元 - **一年最高最低**：88.96元 / 52.40元 - **总市值**：47.80亿元 - **流通市值**：24.49亿元 - **总股本**：0.81亿股 - **流通股本**：0.42亿股 - **近3个月换手率**：54.52% ### 技术与创新 - 公司坚持自主创新，2025年获得新注册证76张，新申请知识产权169项（含专利129项、商标39项、著作权1项）。 - 战略性布局前沿技术方向，包括单光纤成像、辅助治疗机器人、软性内镜系统及能量平台等。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 研发不及预期 - 贸易摩擦及汇率波动 ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 72.1 | 71.1 | 71.0 | 70.7 | 70.5 | | 净利率（%） | 46.1 | 37.3 | 38.0 | 38.9 | 39.7 | | ROE（%） | 12.2 | 8.8 | 9.9 | 10.8 | 11.4 | | ROIC（%） | 11.1 | 7.6 | 8.7 | 9.5 | 10.1 | | 资产负债率（%） | 6.0 | 6.0 | 4.9 | 5.0 | 3.6 | | 净负债比率（%） | -42.6 | -45.0 | -48.7 | -52.4 | -55.1 | | 流动比率 | 13.3 | 13.8 | 17.4 | 17.0 | 24.3 | | 速动比率 | 12.3 | 12.1 | 15.2 | 15.1 | 21.6 | | EV/EBITDA | 9.6 | 12.5 | 9.2 | 7.0 | 5.5 | ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 法律声明 本报告由开源证券研究所发布，仅限其客户参考使用，不构成投资建议。投资者应自主作出决策，并自行承担风险。本报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或使用。