20180323-川财证券-川财研究每日晨报_沪指继续回调_新零售概念强势_9页_552kb

文档总结

核心内容概述

本报告是一份宏观策略分析，主要围绕2018年3月22日A股市场表现、二季度经济展望、行业热点、政策动向及风险提示等内容展开。报告指出，尽管市场整体回调，但部分行业如新零售、计算机等表现强势，同时强调实体经济在多重因素影响下仍具备一定韧性。

主要观点

市场表现

• 沪指回调：3月22日，沪指小幅高开后震荡下行，最终报收3263.48点，下跌0.53%。
• 板块分化：商贸、传媒、计算机板块涨幅居前，分别为1.60%、0.36%和0.33%；食品、家电、军工板块跌幅靠前，分别为2.51%、2.36%和1.17%。
• 概念活跃：新零售、天津自贸区、特高压、移动转售等概念股表现活跃。

短期展望

• 业绩增长与风格转换：创业板业绩增速自2012年一季度触底后稳步上升，2013年后显著高于上证50，显示中小盘股在经济韧性背景下更具业绩弹性。
• PMI与业绩增速关系：PMI指数在2013年后波动于50-51之间，经济韧性较强，主板业绩增速跟随PMI波动，而创业板业绩增速则呈现滞后性。

美国通胀风险

• 市场分歧焦点：当前美国市场分歧主要集中在通胀问题，而非经济增速。
• 历史对比：美国当前经济扩张与1960年代类似，财政刺激与减税导致赤字占GDP比重达5%，存在通胀风险。
• 未来风险：流动性机制变化、通胀压力积聚及利率上升可能导致固定收益和股票市场波动加剧。

二季度经济展望

• 数据背离：二月数据出现明显波动和背离，PMI受节日和气候影响，地产投资因统计错位异常增长，出口数据相对可信。
• 出口支撑：在美元指数弱势背景下，人民币汇率可能二季度继续升值，出口保持景气，对实体经济形成支撑。
• PPI趋势：PPI下落可能较为平缓，不排除高基数效应下阶段性冲高，有助于维持企业利润。

投资建议

• 政策扶持行业：建议关注政策扶持的行业方向，特别是具备优秀商业模式和竞争优势的细分行业龙头。
• 重点推荐：传媒行业相关标的包括光线传媒、快乐购、华策影视、慈文传媒、昆仑万维、完美世界、新经典及中南传媒。
• 风险对冲：若新兴行业出现资金压力，央行可能再次采取定向降准等措施对冲。

关键信息

• 市场表现：整体回调，但部分行业和概念表现活跃。
• 业绩增长：创业板业绩增速高于主板，显示中小盘股更具弹性。
• 美国通胀风险：市场分歧焦点由经济增速转向通胀，存在潜在风险。
• 出口与PPI：出口保持景气，PPI可能阶段性冲高，支撑企业利润。
• 金融“供改”：社融委托贷款转为负增长，票据融资增加反映银行贷款态度谨慎。
• 风险提示：包括外部黑天鹅事件、工业原料价格波动、下游需求不足等。

行业热点

• 传媒行业：优质内容持续进步，核心内容商业模式向稳定盈利转变，推荐高壁垒龙头、消费升级及传统传媒企业。

热点新闻

• 特朗普关税计划：计划签署针对中国贸易的行政备忘录，可能涉及数百亿美元关税和投资限制。
• 数字经济发展政策：国家发改委将制定数字经济发展政策，推进“互联网+”行动及新型智慧城市建设。

风险提示

• 外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；
• 主要工业原料价格超预期调整；
• 下游需求低于预期。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不涉及薪酬关联。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告版权归川财证券所有，未经授权不得使用或修改。

结论

报告综合分析了市场表现、经济趋势、行业热点及政策动向，强调在经济韧性与政策扶持背景下，寻找具备稳定盈利能力和政策红利的行业与企业，同时警惕通胀和外部风险。