20210119-华创证券-食品饮料行业周报_白酒当下的三个问题_6页_690kb

食品饮料行业周报总结（20210111-20210118）

核心内容概述

本报告聚焦于食品饮料行业的近期动态，特别是白酒板块的估值问题、疫情对春节消费的影响以及市场行情的预判。同时，报告也对啤酒、乳业及其他大众消费品板块的投资机会进行了分析，并提供了具体的投资建议。

主要观点

1. 白酒板块的估值问题

• 估值偏高：白酒板块在年初经历了急涨后回调，当前估值已处于历史高位，尤其是高端白酒标的的21年PE多在50倍以上。
• 资金泡沫：部分小市值白酒公司估值脱离基本面，反映资金情绪波动。
• 疫情回调导火索：市场对疫情反复的担忧成为估值高位回调的主要原因。
• 投资策略：建议“谨慎追涨，回落吸纳”，重点持有茅台、五粮液等高端龙头，逐步布局次高端酒企如老窖、古井、汾酒、今世缘等。

2. 疫情对春节消费的影响

• 高端白酒影响有限：疫情对高端白酒的送礼、商务宴请等场景影响较小。
• 次高端分化明显：次高端白酒更多依赖大型宴席，受疫情影响较大，需关注企业调配能力。
• 一二线市场需求提升：鼓励就地过年政策将推动一二线城市春节白酒消费增长，尤其是高端和次高端名酒。

3. 行情预判

• 短期震荡：在疫情明朗前，板块估值难再推高，市场情绪波动可能加大。
• 长期支撑：名酒板块具有较高的确定性成长前景，业绩支撑将逐步消化估值。
• 其他行业机会：经济复苏可能带动低估值行业改善，但白酒仍具核心地位。

关键信息

4. 投资建议

• 白酒：紧握高端茅五，回调后逐步加仓次高端龙头。
• 啤酒：推荐华润啤酒（H股）和青岛啤酒（A+H股），关注重啤。
• 乳业：优先考虑低估值改善的伊利股份，同时关注港股蒙牛及飞鹤。
• 其他食品饮料：推荐安琪、榨菜、双汇、桃李、绝味、安井、恒顺、汤臣等，关注其中期成长性和业绩保障。

5. 风险提示

• 疫情风险：需求不及预期可能影响行业表现。
• 估值波动：市场情绪波动可能加剧板块波动。
• 成本上涨：初期成本上涨可能对业绩造成压力。

行业数据概览

• 股票家数：42只
• 总市值：55,938.93亿元
• 流通市值：53,689.58亿元
• 行业表现：
  • 绝对表现：1M 6.46%，6M 38.93%，12M 95.25%
  • 相对表现：1M -3.91%，6M 17.5%，12M 62.43%

公司投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

团队介绍

• 组长、首席分析师：欧阳予（荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，4年食品饮料研究经验）
• 分析师：
  • 程航（美国约翰霍普金斯大学硕士）
  • 范子盼（中国人民大学硕士）
  • 于芝欢（厦门大学管理学硕士）
• 研究员：
  • 沈昊（澳大利亚国立大学硕士）
  • 彭俊霖（上海财经大学金融硕士）
• 助理研究员：杨畅（南佛罗里达大学硕士）

华创证券研究所联系方式

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%

分析师声明

• 每位分析师的观点和建议均反映其个人判断。
• 本报告涉及的股票如贵州茅台，其控股股东茅台集团持有华创阳安5.16%股份。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。
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