20171124-东北证券-策略日报_三类股东等问题获股转公司统一认知_6页_690kb

新三板市场研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月24日，主要分析了新三板市场在流动性、三类股东问题及市场改革方面的现状与趋势。报告指出，新三板市场的流动性不足主要由交易机制、市场分层和三类股东问题共同导致，其中三类股东问题尤为突出。此外，报告还提供了市场近期的交易数据、指数走势以及新增挂牌企业信息。

主要观点

• 三类股东问题：三类股东（契约型私募基金、资产管理计划和信托计划）是新三板市场流动性不足的重要原因之一。这些股东以产品形式持有股份，可能导致企业股权结构不清晰，影响其IPO进程。
• 市场流动性现状：2017年11月23日，新三板市场整体表现疲软，三板成指和三板做市指数均微跌。总成交量和成交金额较前一交易日分别下降16.80%和36.16%，换手率仅为0.06%。
• 三类股东的影响：三类股东投资了大量优质企业，尤其是创新层公司。然而，由于证监会对IPO企业股东数量的要求，这些股东的存在成为企业IPO的障碍。
• 市场改革预期：股转公司监事长邓映翎表示，新三板市场将进行改革，以推动其成为为中小企业服务、有中国特色的全球最大资本市场。改革的重点在于解决三类股东问题，从而提升市场吸引力和流动性。

关键信息

市场数据

• 指数表现：
  • 三板成指：1279.20点，下跌0.40%
  • 三板做市：994.53点，下跌0.15%
• 交易情况：
  • 总成交量：15989.43万股，环比下降16.80%
  • 总成交金额：65876.96万元，环比下降36.16%
  • 换手率：0.06%
  • 市盈率：整体32.03，做市转让26.69，协议转让35.63
• 成交额前十公司：
  • 做市转让最高成交额：伊禾农产品（3360.56万元）
  • 协议转让最高成交额：证大文化（3890.00万元）
• 新增挂牌企业：
  • 今日新增2家协议转让企业：恒港科技（872391.OC）、大元生态（872402.OC）
• 做市商退出：
  • 今日有3家企业做市商退出：启奥科技、鹿得医疗、天信投资

三类股东问题

• 定义与特点：三类股东是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划，它们以产品形式持有新三板企业股份，不具备法人资格。
• 投资分布：
  • 三类股东投资了788家创新层公司和1117家基础层公司
  • 基础层公司平均利润为1776万元
• 对IPO的影响：
  • 排队IPO的新三板企业中，约60家存在三类股东问题
  • 三类股东的存在可能引发股权结构不清晰和利益输送问题，影响企业IPO进程
• 改革预期：
  • 股转公司表示将统一认知，推动解决三类股东问题
  • 改革目标是提升市场流动性，吸引机构投资者

市场趋势与展望

• 市场改革：股转公司计划推动新三板市场改革，使其成为服务中小企业的主要平台，并提升投资者回报。
• 流动性改善：解决三类股东问题被认为是改善市场流动性的重要步骤。
• 政策影响：政策尚未明确，导致存在三类股东的新三板企业在IPO过程中面临较大成本和不确定性。

相关报告

• 《东北新三板2018年度策略报告：新时代新三板新阶段》（2017-11-8）
• 《新三板2017秋季策略：装备制造》（2017-9-15）
• 《新三板2017秋季策略：医药》（2017-9-14）
• 《新三板2017秋季策略：材料行业》（2017-9-14）

分析师信息

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有九年资本工作经验。
• 马庆华：新三板研究助理，清华大学环境工程硕士，拥有两年环保行业工作经验。

重要声明

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