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研究早观点总结

核心内容

2022年9月1日的市场分析显示，国内市场主要指数普遍下跌，其中上证指数、深证成指、中小板指和创业板指均出现不同程度的跌幅，而沪深300指数微涨。海外市场方面，道琼斯、纳斯达克、德国DAX和日经225指数也出现下跌，恒生指数微涨。整体来看，市场表现偏弱，收益率或温和下行。

主要观点

• 经济恢复偏慢：8月制造业PMI恢复缓慢，非制造业商务活动PMI回落，显示经济内生动力不足。
• 库存去化仍在进行：制造业产成品库存指数下降，但整体库存仍处于高位。
• PMI价差边际改善：制造业出厂价格和原材料购进价格有所回升，价差恢复至2016年以来高位，有助于中下游企业盈利改善。
• 政策空间仍存：8月降息和即将出台的稳增长政策对市场有支撑作用，货币政策空间打开。
• 疫情与能源问题影响市场：多地疫情反复和能源供给偏紧加剧市场不确定性，影响消费和生产活动。
• 行业景气度变化：部分行业如重卡、白酒等受疫情和需求影响，但部分企业如索菲亚、中国中免、欧派家居等展现出较强韧性。

关键信息

国内市场表现

• 上证指数：3,202.14（-0.78%）
• 深证成指：11,815.79（-1.29%）
• 沪深300：4,078.84（+0.07%）
• 中小板指：8,042.23（-1.74%）
• 创业板指：2,570.41（-1.60%）
• 科创50：1,029.66（-1.96%）

海外市场表现

• 道琼斯：31,510.43（-0.88%）
• 纳斯达克：11,816.20（-0.56%）
• 德国DAX：12,834.96（-0.97%）
• 日经225：28,091.53（-0.37%）
• 恒生指数：19,954.39（+0.03%）

公司评论要点

索菲亚

• 2022H1实现营收47.81亿元（+11.19%），净利润下滑主要由于毛利率受损。
• 整家战略推动客单值提升，整装渠道增长显著。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.45、1.73、2.11元，PE分别为12、10、8倍，给予“买入-A”评级。

中国中免

• 2022H1营收276.5亿元（-22.17%），净利润39.37亿元（-26.49%）。
• 海南疫情对免税业务造成影响，但6月销售回升，预计22Q4和23Q1为旺季。
• 2022-2024年PE分别为45.7、26.7、20.7，维持“增持-B”评级。

绝味食品

• 2022H1营收33.36亿元（+6.11%），净利润大幅下滑。
• Q2受疫情影响较大，但三季度传统旺季有望改善。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.14、1.89、2.32元，PE分别为42.9、26.0、21.1倍，给予“增持-A”评级。

中信证券

• 2022H1营收348.85亿元（-7.52%），净利润111.96亿元（-8.21%）。
• 投行业务市场份额提升，但投资业务收入下滑。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.98、2.45、3.00元，PE分别为22.2、18.9、16.2倍，给予“买入-A”评级。

锦江酒店

• 2022H1营收50.42亿元（-4.18%），净利润亏损。
• 境内酒店受疫情影响明显，欧洲市场持续回暖。
• 预计2022-2024年EPS分别为0.12、1.25、2.44元，PE分别为479、47.5、24.3倍，维持“增持-B”评级。

新希望

• 2022H1营收62.33亿元（+1.32%），净利润亏损。
• Q2亏损幅度收窄，预计下半年业绩有望加速。
• 预计2022-2024年EPS分别为-0.27、0.46、1.43元，PE分别为35、11、8倍，维持“增持-B”评级。

今世缘

• 2022H1营收46.46亿元（+20.66%），净利润增长。
• Q2受疫情影响，但下半年有望加速。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.98、2.45、3.00元，PE分别为23.7、19.2、15.7倍，给予“买入-A”评级。

伊利股份

• 2022H1营收634.63亿元（+12.31%），净利润增长。
• 液态奶短期承压，奶粉业务带动增长。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.63、1.92、2.25元，PE分别为22.2、18.9、16.2倍，给予“买入-A”评级。

周大生

• 2022H1营收50.98亿元（+82.8%），净利润下滑。
• 黄金产品驱动增长，加盟业务快速扩张。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.29、1.54、1.80元，PE分别为10.2、8.6、7.3倍，维持“买入-B”评级。

欧派家居

• 2022H1营收96.93亿元（+18.21%），净利润增长。
• 大家居战略推进，各品类齐头并进。
• 预计2022-2024年EPS分别为4.93、5.77、6.84元，PE分别为25、21倍，维持“买入-A”评级。

健盛集团

• 2022H1营收12.54亿元（+37.7%），净利润大幅增长。
• 棉袜业务量价齐升，无缝业务盈利能力恢复。
• 预计2022-2024年EPS分别为0.83、1.03、1.28元，PE分别为15、12、10倍，维持“买入-A”评级。

投资建议与风险提示

• 投资建议：整体建议关注高成长性及行业周期优势明显的标的，如中国船舶、海大集团、圣农发展、新雷能、航天电器、今世缘、贵州茅台、爱美客、爱旭股份、国元证券等。
• 风险提示：需关注疫情反复、行业竞争加剧、原材料价格波动、政策变动、汇率波动等潜在风险。

值周研究员

• 郭瑞
• 刘贵军

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