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农产品研究团队总结

一、核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析豆粕期货合约的近期行情、行业动态及操作建议。报告涵盖了豆粕2201、2205、2109合约的数据，以及巴西和阿根廷大豆作物的销售和状况情况。同时，提供了相关图表和数据来源，帮助读者更好地理解市场走势。

二、主要观点

1. 外盘走势分析

• 美豆走势：今日美豆冲高回落，11合约在1350美分附近支撑较强，中期趋势仍保持多头格局。
• 天气因素：美豆主产区近期干旱高温，虽然尚未对单产造成实际威胁，但可能影响未来产量预期，需警惕多头资金推动价格上扬。
• 种植进度：前期寒冷天气未影响大豆和玉米的播种及发芽，目前种植进度为近五年最快水平。
• 关键报告：6月底的美豆种植面积报告将成为下半年价格的重要指引。

2. 国内豆粕市场

• 价格走势：国内豆粕主力合约跟随美豆成本定价，但涨幅不及国外，呈现“外强内弱，油强粕弱”的状态。
• 需求情况：当前豆粕成交略有好转，但同比去年仍偏少，生猪集中出栏对饲料需求形成短期压制。
• 基差分析：巴西豆陆续到港，大豆储存周期短，压榨压力逐步显现，基差整体偏弱运行。

3. 操作建议

• 策略：鉴于美豆新季库存较低，豆粕有支撑，建议逢低配置豆粕多头。
• 风险提示：需注意饲料端杂粕对豆粕的替代、小麦对玉米的替代可能对期货盘面形成压制，故不宜追涨，建议轻仓操作。
• 持仓管理：低位多单可继续持有，但需密切关注市场变化。

三、行业要闻

• 欧盟进口数据：2020/21年度欧盟大豆进口量1384万吨，豆粕进口量1546万吨，棕榈油进口量479万吨。
• 美国出口销售：截至5月27日当周，2020/2021年度大豆出口净销售1.8万吨，2021/2022年度净销售18万吨。
• 巴西大豆销售：2020/21年度巴西大豆销售进展至75.6%，低于2019/20年度的88.7%，但高于历史均值；2021/22年度早期销售占预估产量的19.2%，高于上年同期的35.6%。
• 阿根廷大豆状况：截至6月3日，阿根廷大豆作物状况优良率为9%，较差率为29%，一般率为62%。

四、数据概览

• 图1：豆粕出厂价格走势（元/吨）
• 图2：豆粕09合约基差（元/吨）
• 图3：豆粕9-1价差（元/吨）
• 图4：豆粕5-9价差（元/吨）
• 图5：进口大豆港口库存（万吨）
• 图6：进口大豆压榨利润（元/吨）
• 图7：美元兑人民币中间价
• 图8：美元兑雷亚尔汇率

数据来源均为Wind及建信期货研投中心。

五、免责声明

• 本报告仅供建信期货特定客户及其他专业人士参考。
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• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价。
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