20221023-中财期货-油脂周报_油脂峰回路转_后市或将改善_6页_617kb

油脂市场周报总结

核心内容

本周三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）均出现反弹，但走势各异。棕榈油因产量担忧表现最强，豆油和菜油则因供给短缺维持高位。整体来看，油脂市场在短期波动中呈现结构性特征，未来走势需关注供给变化和能源价格影响。

主要观点

• 棕榈油：当前供给无明显压力，价格上方有较强阻力，但若价格跌至高性价比区间，能源价格波动将通过生物柴油掺混利润反馈至棕榈油价格，导致其呈现宽幅波动。
• 豆油与菜油：因现货端油籽供给不足，价格高企，基差和近远月差走扩。但随着后续油籽供给边际宽松，价格可能面临回落压力。
• 操作建议：短期建议关注现期正套策略，长期则可考虑逢高做空。

关键信息

一、市场走势

• 棕榈油表现最强，因产量担忧支撑。
• 豆油和菜油因供给短缺维持高位，但缺乏趋势性上涨驱动。

二、供给与库存

• 棕榈油：全国重点地区商业库存增至60.63万吨，增幅13.35%，同比增加35.79%。10月底前仍有累库预期。
• 马来西亚棕榈油：10月1-15日产量环比下降5%，9月上半月产量则环比增长7.5%。
• 印尼棕榈油：因连续降雨进入供水紧急状态，影响果采摘、运输及生产。库存压力缓解，11月可能恢复LEVY关税。

三、国际动态

• 美国大豆：USDA将产量预估下调至43亿蒲式耳，平均单产下降，9月压榨量降至一年低位，库存降至两年低位。
• 俄乌冲突：俄罗斯威胁拒绝黑海出口协议，可能影响葵花油出口，推动需求转向棕榈油。

四、国内动态

• 国内豆油库存处于5年同期低位，10月大豆到港量预计为539.50万吨，短期内仍偏紧。
• 菜籽和大豆到港延迟，对棕榈油消费形成利好。

五、价格与策略

• 棕榈油价格受供需和能源价格影响，波动较大。
• 豆油和菜油因供给短缺支撑价格，但后续供给宽松可能导致价格回落。
• 策略上建议短期现期正套，长期逢高做空。

操作建议

• 短期策略：现期正套
• 长期策略：逢高做空
• 关注节点：11月中旬后，随着菜籽和大豆大量到港，油脂价格可能面临回落压力。

关注点

1. 棕榈油产量状况：印尼和马来西亚的降雨及洪水对产量和质量构成影响。
2. 大豆到港状况：10月大豆到港量将影响豆油供给，进而影响价格走势。

附图说明

• 图1：豆油主力合约收盘价
• 图2：棕榈油主力合约收盘价
• 图3：豆油基差
• 图4：棕榈油基差
• 图5：大豆进口
• 图6：进口大豆压榨量
• 图7：棕榈油进口量
• 图8：棕榈油进口累积量

机构信息

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