20170926-第一创业-宏观利率周报_美联储快人一步_欧央行徐徐缓行_12页_405kb
报告摘要
宏观经济周报总结
核心内容概述
本报告分析了2017年9月美联储、欧央行及日本央行的货币政策动向，并结合近期经济数据，对全球经济形势及市场走势进行了展望。同时，报告还提供了重要财经日历，为投资者提供参考。
美联储：鹰派缩表，年内或再加息
主要观点
- 美联储9月货币政策会议维持联邦基金利率 $1% - 1.25%$ 不变，但宣布从10月份开始缩表，并预计2017年内还将加息一次。
- 此次会议“鹰派”基调超出市场预期，主要由于美国通胀开始恢复，基础通胀率回升至 $1.9%$，核心通胀率持稳于 $1.7%$。
- 美联储预计未来2018年将加息三次，2019年两次，2020年一次，并下调长期中性利率预期至 $2.75%$。
- 美联储内部对是否年内再次加息存在分歧，但即便通胀未达目标，仍可继续加息。
关键信息
- 通胀回升：油价上涨、飓风灾害影响、劳动力市场强劲是推动通胀回升的主要因素。
- 市场反应：美联储决议公布后，美元指数上涨，黄金价格跌破1300美元，一度下探至1288美元。
- 未来展望：12月加息预期“重燃”，金价可能面临回调压力。
欧央行：缩减QE推迟，欧元兑美元回调风险
主要观点
- 欧元区经济表现强劲，9月制造业PMI创近7年新高，服务业PMI也明显好于预期。
- 欧央行可能将缩减QE的决定推迟至12月，以避免欧元过快升值对出口的负面影响。
- 欧元区通胀仍距离 $2%$ 目标较远，欧央行对通胀的关注更为突出。
关键信息
- 制造业强劲：欧元区9月制造业PMI初值为 $58.2%$，德国、法国表现突出。
- 通胀情况：8月调和CPI同比增长 $1.5%$，核心CPI同比增长 $1.2%$。
- 汇率影响：欧元兑美元可能面临回调，因欧央行对缩减QE持谨慎态度。
日本央行：维持宽松政策，通胀远未达目标
主要观点
- 日本8月进出口增长强劲，出口同比增长 $18.1%$，进口同比增长 $15.2%$，显示海外需求强劲。
- 日本央行9月货币政策会议按兵不动，维持三大利率及购债规模不变。
- 日本央行行长黑田东彦重申将继续实施超宽松政策，以尽早实现通胀目标。
关键信息
- 进出口数据：日本8月贸易顺差1136.4亿日元，出口增长显著。
- 通胀现状：日本7月基础通胀率0.4%，核心通胀率0.5%，远低于 $2%$ 目标。
- 政策预期：日本央行出现边际紧缩仍需较长时间等待。
市场展望：黄金处于中性状态，后续走势需关注基本面
主要观点
- 现货黄金在美联储9月“鹰派”缩表后跌破1300美元，但受朝鲜地缘政治风险影响，重新上涨至1310美元。
- 技术面显示金价向上突破下行管道线，看涨信号明显；但基本面利空因素较多。
- 本周将有美联储官员密集讲话及美国经济数据发布，可能对金价形成打压。
关键信息
- 金价波动：金价在1290-1299美元之间徘徊，受地缘政治影响有所反弹。
- 影响因素：耶伦讲话、美国8月耐用品订单、PCE物价指数等数据可能影响金价走势。
- 综合判断：金价处于中性状态，后续趋势需等待基本面因素确定，但重新下行的可能性较大。
附录：重要财经日历
上周重要数据
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 今值 |
|---|---|---|---|
| 欧洲 | 欧元区8月CPI环比 | -0.5% | 0.3% |
| 欧洲 | 欧元区8月CPI同比终值 | 1.3% | 1.5% |
| 欧洲 | 欧元区8月核心CPI同比终值 | 1.2% | 1.2% |
| 美国 | 8月新屋开工（万户） | 115.50 | 118.00 |
| 美国 | 8月营建许可（万户） | 122.30 | 130.00 |
| 欧洲 | 德国8月进口价格指数环比 | -0.4% | 0.0% |
| 欧洲 | 德国8月进口价格指数同比 | 1.9% | 2.1% |
| 欧洲 | 欧元区7月季调后经常帐（亿欧元） | 212.00 | 251.00 |
| 欧洲 | 欧元区7月未季调经常帐（亿欧元） | 281.00 | 325.00 |
| 美国 | 9月15日当周API原油库存变动（万桶） | 618 | 144.3 |
| 美国 | 9月15日当周EIA原油库存变动（万桶） | 588 | 459.1 |
| 美国 | 8月成屋销售总数年化（万户） | 544.00 | 535.0 |
| 美国 | 8月成屋销售总数年化环比 | -1.30% | -1.7% |
| 美国 | 9月22日当周石油钻井数 | 749 | 744 |
本周重要数据
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 预期值 |
|---|---|---|---|
| 日本 | 9月制造业PMI初值 | 52.2 | 52.6 |
| 日本 | 日本央行行长黑田东彦发表讲话 | -- | -- |
| 欧洲 | 德拉吉出席欧洲议会听证会 | -- | -- |
| 美国 | 8月芝加哥联储全国活动指数 | -0.01 | -0.31 |
| 美国 | 纽约联储主席杜德利发表讲话 | -- | -- |
| 美国 | 9月达拉斯联储商业活动指数 | 17.0 | 21.3 |
| 美国 | 8月耐用品订单环比初值 | -6.8% | -- |
| 美国 | 8月扣除运输类耐用品订单环比初值 | 0.6% | -- |
| 美国 | 8月核心资本品订单环比初值 | 1.0% | -- |
| 美国 | 8月成屋签约销售指数环比 | -0.8% | -- |
| 美国 | 8月成屋签约销售指数同比 | -0.5% | -- |
| 美国 | 特朗普税改方案框架公布 | -- | -- |
| 美国 | 美联储主席耶伦发表讲话 | -- | -- |
| 美国 | 8月个人收入环比 | 0.4% | -- |
| 美国 | 8月个人消费支出（PCE）环比 | 0.3% | -- |
| 美国 | 8月实际个人消费支出（PCE）环比 | 0.2% | -- |
| 美国 | 8月PCE物价指数环比 | 0.1% | -- |
| 美国 | 8月PCE物价指数同比 | 1.4% | -- |
| 美国 | 8月核心PCE物价指数环比 | 0.1% | -- |
| 美国 | 8月核心PCE物价指数同比 | 1.4% | -- |
| 美国 | 9月芝加哥PMI | 58.9 | -- |
| 美国 | 9月密歇根大学消费者信心指数终值 | 95.3 | -- |
| 美国 | 费城联储主席哈克发表讲话 | -- | -- |
| 美国 | 9月29日当周石油钻井数 | 744 | -- |
投资评级
| 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 |
| 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上 |
| 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 |
| 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 |
| 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |
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