> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色商品日报（2026年3月6日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td></tr><tr><td>铜</td><td>隔夜内外铜价震荡走弱，小幅收跌，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美伊军事冲突进入第六天，中东局势持续升级，各方表态趋于强硬，伊朗表示未封锁霍尔木兹海峡，并准备应对美国地面行动，拒绝与美谈判，美方据称正追加资源、以求支持战争持续“至少100天甚至到9月”。国内方面，政府工作报告指出，2026年经济增长4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，赤字率拟按4%左右安排，提振市场情绪。库存方面，LME库存增加20675吨至261525；Comex铜库存下降1167吨至544009吨；SHFE铜仓单增加1157吨至303632吨，BC铜增加998吨至14254吨。美元近期受到避险情绪提振，连续走高，压制铜价走势，另外此前也多次提到，短期宏观风险与基本面承压并不能排除，内外库存持续累积或继续拖累铜价，不排除二次回调风险。但危中寻机，当金融市场已基本定价风险，当内外累库趋于结束，在中美释放积极信号的宏观大环境下，市场或再次进入风险偏好回升阶段，策略上维系逢低布局策略。</td></tr><tr><td>铝</td><td>隔夜氧化铝AO2605收于2790元/吨，持仓增仓8143手至31.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2604收于24435元/吨，跌幅2.88%，持仓减仓14890手至23.7万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2604收于23170元/吨，跌幅2.28%。持仓减仓194手至6208手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2648元/吨。铝锭现货贴水收窄至140元/吨。佛山A00报价回涨至25080元/吨，对无锡A00贴水40元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南</td></tr><tr><td colspan="2">昌广东无锡下调120-230元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调721元/吨。北方氧化铝大厂减产，叠加电解铝厂原料库存季节性消耗，带动氧化铝库存小幅去化，现货开始止跌回涨。但期货仓单累积及节后部分检修产能复产仍将压制上方空间。预计库存延续微降，氧化铝价格弱稳运行。美伊冲突持续演变为区域内矛盾升级，继卡塔尔Norsk Hydro铝产停产，巴林铝业也宣布因不可抗力暂停供货，中东地区供给担忧风险持续加剧。国内货物集中到港及站台人力不足，物流周转效率阶段受限，预计铝锭延续累库节奏，高点或出现在3月中下旬。短期供需仍处错配阶段，复工与累库相互博弈、上方空间受制，内外价差拉大。持续关注中东地区战况。</td></tr><tr><td>镍</td><td>隔夜LME镍跌1.91%报17215美元/吨，沪镍跌1.49%报135710元/吨。库存方面，LME库存维持287550吨，SHFE仓单减少65吨至53567吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至150元/吨。消息面，根据smm，针对印尼镍矿商协会(APNI)称7月修订RKAB有望增加30%产量的言论，能矿部(ESDM)矿产与煤炭总局局长Tri Winarno作出回应。他证实，根据现行法规，镍矿商确实可以申请修订2026年的生产配额(RKAB)，但具体的获批增幅将根据各企业的实际需求和评估情况而定，并非统一比例。Tri强调，修订程序预计将在2026年下半年启动，这是常规监管流程的一部分，而非针对近期配额削减至2.6-2.7亿吨而设的特殊政策。从镍矿价格来看，镍矿内贸价格和升水逐渐仍在走强，镍铁价格同样上涨，镍价火法支撑上移。3月粗钢排产环比增加，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115万吨，周环比下降1.94%，成本支撑相对坚挺；据mysteel，2026年3月中国三元前驱体预估产量9.25万吨，环比增16.13%，同比增25.85%，预计下游正极材料厂和电池厂存在刚性补库需，带动三元前驱体需求增长。基本面来看成本为核心支撑，目前周度数据来看一级镍库存压力仍然较大，仍可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库</td></tr></table> 存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈，另需警惕海外宏观风险。 # 二、日度数据监测 <table><tr><td colspan="6">铜</td></tr><tr><td rowspan="8">市场行情</td><td></td><td></td><td>2026/3/5</td><td>2026/3/4</td><td>涨跌</td></tr><tr><td rowspan="2">价格(元/吨)</td><td>平水铜</td><td>101445</td><td>101455</td><td>-10</td></tr><tr><td>平水铜升贴水</td><td>-135</td><td>-185</td><td>50</td></tr><tr><td rowspan="2">废铜(元/吨)</td><td>1#光亮废铜:广东</td><td>90800</td><td>90300</td><td>500</td></tr><tr><td>精废价差:广东</td><td>4464</td><td>5359</td><td>-895</td></tr><tr><td rowspan="2">下游(元/吨)</td><td>无氧铜杆(8mm):上海</td><td>102200</td><td>102500</td><td>-300</td></tr><tr><td>低氧铜杆(8mm):上海</td><td>99700</td><td>99700</td><td>0</td></tr><tr><td>冶炼加工(周度)</td><td>粗炼TC(美元/吨)</td><td>-56</td><td>-56</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="5">库存</td><td>LME</td><td>注册+注销(吨)</td><td>261525</td><td>261525</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">上期所</td><td>仓单(吨)</td><td>303632</td><td>302475</td><td>1157</td></tr><tr><td>总库存(吨,周度)</td><td>391529</td><td>0</td><td>391529</td></tr><tr><td>COMEX</td><td>库存(吨)</td><td>545171</td><td>545525</td><td>-354</td></tr><tr><td>社会库存</td><td>国内+保税区(万吨)</td><td>59.9</td><td>57.6</td><td>2.3</td></tr><tr><td rowspan="3">其他</td><td colspan="2">LME0-3 premium(美元/吨)</td><td>-49.8</td><td>-40.5</td><td>-9.3</td></tr><tr><td colspan="2">CIF提单(美元/吨)</td><td>43.0</td><td>43.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td colspan="2">活跃合约进口盈亏</td><td>-431.6</td><td>-521.6</td><td>90.0</td></tr><tr><td colspan="6">铅</td></tr><tr><td rowspan="12">市场行情</td><td rowspan="6">价格(元/吨)</td><td>平均价:1#铅:长江有色</td><td>16650</td><td>16630</td><td>20</td></tr><tr><td>1#铅锭升贴水:华东</td><td>-165</td><td>-165</td><td>0</td></tr><tr><td>沪铅:连1-连二</td><td>-25</td><td>0</td><td>-25</td></tr><tr><td>含税:再生精铅(≥pb99.97)</td><td>16575</td><td>16525</td><td>50</td></tr><tr><td>含税:再生铅(≥pb98.5)</td><td>16550</td><td>16500</td><td>50</td></tr><tr><td>含税:还原铅:山东</td><td>14350</td><td>14400</td><td>-50</td></tr><tr><td rowspan="3">铅精矿(元/吨)</td><td>到厂价:铅精矿:济源50%</td><td>16325</td><td>16275</td><td>50</td></tr><tr><td>到厂价:铅精矿:郴州50%</td><td>16425</td><td>16375</td><td>50</td></tr><tr><td>到厂价:铅精矿:个旧50%</td><td>16425</td><td>16375</td><td>50</td></tr><tr><td rowspan="3">加工费(元/吨)</td><td>到厂价:铅精矿:50%;济源</td><td>900</td><td>900</td><td>0</td></tr><tr><td>到厂价:铅精矿:50%;郴州</td><td>900</td><td>900</td><td>0</td></tr><tr><td>到厂价:铅精矿:50%;个旧</td><td>1000</td><td>1000</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>LME</td><td>注册+注销(吨)</td><td>286100</td><td>286100</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">上期所(吨)</td><td>仓单</td><td>54888</td><td>54888</td><td>0</td></tr><tr><td>库存(周度)</td><td>64667</td><td>0</td><td>64667</td></tr><tr><td rowspan="2">升贴水</td><td>3-cash</td><td>CIF提单(美元/吨)</td><td rowspan="2">活跃合约进口盈亏(元/吨)</td><td>最新</td><td>上期</td></tr><tr><td>-7.2</td><td>87.50</td><td>734</td><td>699</td></tr></table> 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 <table><tr><td colspan="6">铝</td></tr><tr><td rowspan="14">市场行情</td><td></td><td></td><td>2026/3/5</td><td>2026/3/4</td><td>涨跌</td></tr><tr><td rowspan="4">价格</td><td>无锡报价(元/吨)</td><td>25120</td><td>24400</td><td>720</td></tr><tr><td>南海报价(元/吨)</td><td>25080</td><td>24360</td><td>720</td></tr><tr><td>南海-无锡(元/吨)</td><td>-40</td><td>-40</td><td>0</td></tr><tr><td>现货升水(元/吨)</td><td>-140</td><td>-150</td><td>10</td></tr><tr><td rowspan="6">原材料</td><td>山西低品铝土矿(元/吨)</td><td>550</td><td>550</td><td>0</td></tr><tr><td>山西高品铝土矿(元/吨)</td><td>600</td><td>600</td><td>0</td></tr><tr><td>氧化铝FOB(美元/吨)</td><td>305</td><td>305</td><td>0</td></tr><tr><td>山东氧化铝</td><td>2610</td><td>2605</td><td>5</td></tr><tr><td>氧化铝:内-外</td><td>206</td><td>201</td><td>5</td></tr><tr><td>预焙阳极</td><td>6794</td><td>6794</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">下游加工费</td><td>6063铝(φ90):广东(元/吨)</td><td>-50</td><td>180</td><td>-230</td></tr><tr><td>1A60铝杆:广东(元/吨)</td><td>500</td><td>500</td><td>0</td></tr><tr><td>铝合金</td><td>ADC12:华南(元/吨)</td><td>24800</td><td>24400</td><td>400</td></tr><tr><td rowspan="5">库存</td><td>LME</td><td>注册+注销(吨)</td><td>461125</td><td>461125</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">上期所</td><td>仓单(吨)</td><td>319354</td><td>317076</td><td>2278</td></tr><tr><td>总库存(吨,周度)</td><td>355986</td><td>0</td><td>355986</td></tr><tr><td rowspan="2">社会库存(周度)</td><td>电解铝(万吨)</td><td>125.6</td><td>122.9</td><td>2.7</td></tr><tr><td>氧化铝(万吨)</td><td>22.2</td><td>15.5</td><td>6.7</td></tr><tr><td rowspan="2">升贴水</td><td>3-cash</td><td>CIF提单(美元/吨)</td><td rowspan="2">活跃合约进口盈亏(元/吨)</td><td>最新</td><td>上期</td></tr><tr><td>-49.65</td><td>195.00</td><td>-2710</td><td>-3271</td></tr><tr><td colspan="6">镍</td></tr><tr><td rowspan="16">市场行情</td><td rowspan="3">电解镍</td><td>金川镍:板状(元/吨)</td><td>143650</td><td>144100</td><td>-450</td></tr><tr><td>金川镍-无锡(元/吨)</td><td>7250</td><td>7550</td><td>-300</td></tr><tr><td>1#进口镍-无锡(元/吨)</td><td>100</td><td>450</td><td>-350</td></tr><tr><td rowspan="2">镍铁</td><td>低镍铁:1.5-1.8%(元/吨)</td><td>3550</td><td>3550</td><td>0</td></tr><tr><td>印尼镍铁:10-15%(元/吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">镍矿(元/吨)</td><td>1.4%-1.6%:日照港</td><td>465</td><td>465</td><td>0</td></tr><tr><td>1.8%:菲律宾:连云港</td><td>768</td><td>757</td><td>11</td></tr><tr><td rowspan="6">不锈钢</td><td>304 No1:佛山(元/吨)</td><td>13950</td><td>13950</td><td>0</td></tr><tr><td>304 No1:无锡(元/吨)</td><td>13975</td><td>13950</td><td>25</td></tr><tr><td>304/2B卷:毛边:无锡</td><td>14475</td><td>14450</td><td>25</td></tr><tr><td>304/2B卷:切边:无锡</td><td>14950</td><td>14950</td><td>0</td></tr><tr><td>304/2B卷:毛边:佛山</td><td>14400</td><td>14400</td><td>0</td></tr><tr><td>304/3B卷:切边:佛山</td><td>14950</td><td>14950</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">新能源(元/吨)</td><td>硫酸镍:≥22%;国产</td><td>32300</td><td>32600</td><td>-300</td></tr><tr><td>523普通:国产</td><td>213000</td><td>215000</td><td>-2000</td></tr><tr><td>622普通:国产</td><td>227000</td><td>229000</td><td>-2000</td></tr><tr><td rowspan="6">库存</td><td>LME</td><td>注册+注销(吨)</td><td>287550</td><td>287550</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">上期所(吨)</td><td>镍仓单</td><td>53567</td><td>53632</td><td>-65</td></tr><tr><td>镍库存(周度)</td><td>60791</td><td>0</td><td>60791</td></tr><tr><td>不锈钢仓单</td><td>45451</td><td>45704</td><td>-253</td></tr><tr><td rowspan="2">社会库存(周度)</td><td>镍库存:上期所+南储+隐性</td><td>76538</td><td>74502</td><td>2036</td></tr><tr><td>不锈钢:佛山+无锡</td><td>1016</td><td>895</td><td>121</td></tr><tr><td rowspan="2">升贴水</td><td>3-cash</td><td>CIF提单(美元/吨)</td><td rowspan="2">活跃合约进口盈亏(元/吨)</td><td>最新</td><td>上期</td></tr><tr><td>-228</td><td>210.00</td><td>-1255</td><td>-2325</td></tr></table> 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 <table><tr><td colspan="5">锌</td></tr><tr><td></td><td></td><td>2026/3/5</td><td>2026/3/4</td><td>涨跌</td></tr><tr><td rowspan="12">市场行情</td><td>主力结算价(元/吨)</td><td>24645</td><td>24505</td><td>0.6%</td></tr><tr><td>LmeS3(美元/吨)</td><td>2505.5</td><td>2505</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>沪伦比</td><td>9.84</td><td>9.78</td><td>-</td></tr><tr><td>近-远月价差(元/吨)</td><td>-50</td><td>-60</td><td>10</td></tr><tr><td>SMM 0# 现货(元/吨)</td><td>24710</td><td>24470</td><td>240</td></tr><tr><td>SMM 1# 现货(元/吨)</td><td>24640</td><td>24400</td><td>240</td></tr><tr><td>国内现货升贴水平均(元/吨)</td><td>-40</td><td>-40</td><td>0</td></tr><tr><td>进口锌升贴水平均(元/吨)</td><td>-70</td><td>-70</td><td>0</td></tr><tr><td>LME0-3 premium(美元/吨)</td><td>2.5</td><td>4.25</td><td>-1.75</td></tr><tr><td>锌合金Zamak3(元/吨)</td><td>25385</td><td>25145</td><td>240</td></tr><tr><td>锌合金Zamak5(元/吨)</td><td>25960</td><td>25720</td><td>240</td></tr><tr><td>氧化锌ZnO≥99.7%(元/吨)</td><td>23400</td><td>23200</td><td>200</td></tr><tr><td rowspan="2">周度TC</td><td>Zn50%国产(元/金属吨)</td><td>3850</td><td>3850</td><td>0</td></tr><tr><td>Zn50%进口(美元/千吨)</td><td>240</td><td>240</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>上期所(吨)周度</td><td>6268</td><td>5475</td><td>793</td></tr><tr><td>LME(吨)</td><td>95250</td><td>95250</td><td>0</td></tr><tr><td>社会库存(万吨)周度</td><td>21.36</td><td>21.19</td><td>0.17</td></tr><tr><td rowspan="2">注册仓单</td><td>上期所(吨)</td><td>75846</td><td>74702</td><td>1144</td></tr><tr><td>LME(吨)</td><td>87275</td><td>88575</td><td>-1300</td></tr><tr><td rowspan="2">活跃合约进口盈亏</td><td>最新(元/吨)</td><td colspan="2">上期(元/吨)</td><td>CIF提单(美元/吨)</td></tr><tr><td>0</td><td colspan="2">-3131</td><td>135</td></tr><tr><td colspan="5">锡</td></tr><tr><td rowspan="10">市场行情</td><td></td><td>2026/3/5</td><td>2026/3/4</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>主力结算价(元/吨)</td><td>400480</td><td>395350</td><td>1.3%</td></tr><tr><td>LmeS3(美元/吨)</td><td>27540</td><td>28130</td><td>-2.1%</td></tr><tr><td>沪伦比</td><td>14.54</td><td>14.05</td><td>-</td></tr><tr><td>近-远月价差(元/吨)</td><td>210</td><td>-300</td><td>510</td></tr><tr><td>SMM现货(元/吨)</td><td>406850</td><td>408500</td><td>-1650</td></tr><tr><td>60%锡精矿(元/金属吨)</td><td>400950</td><td>422000</td><td>-21050</td></tr><tr><td>40%锡精矿(元/金属吨)</td><td>396950</td><td>418000</td><td>-21050</td></tr><tr><td>国内现货升贴水平均(元/吨)</td><td>900</td><td>700</td><td>200</td></tr><tr><td>LME0-3 premium(美元/吨)</td><td>-62</td><td>-130</td><td>68</td></tr><tr><td rowspan="2">库存</td><td>上期所(吨)周度</td><td>12253</td><td>0</td><td>12253</td></tr><tr><td>LME(吨)</td><td>7780</td><td>7780</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">注册仓单</td><td>上期所(吨)</td><td>10609</td><td>10898</td><td>-289</td></tr><tr><td>LME(吨)</td><td>7435</td><td>7420</td><td>15</td></tr><tr><td rowspan="2">活跃合约进口盈亏</td><td>最新(元/吨)</td><td colspan="2">上期(元/吨)</td><td>关税</td></tr><tr><td>0</td><td colspan="2">-34383</td><td>3%</td></tr><tr><td colspan="5">资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所</td></tr></table> # 三、图表分析 # 3.1现货升贴水 图表1：铜现货升贴水（元/吨） 图表2：铝现货升贴水（元/吨） 图表3：镍现货升贴水（元/吨） 图表4：锌现货升贴水（元/吨） 图表5：铅现货升贴水（元/吨） 图表6：锡现货升贴水（元/吨） 资料来源：iFind光大期货研究所 # 3.2 SHFE 近远月价差 图表7：铜连一一连二（元/吨） 图表8：铝连一一连二（元/吨） 图表9：镍连--连二（元/吨） 图表10：锌连--连二（元/吨） 图表11：铅连一一连二（元/吨） 图表12：锡连一一连二（元/吨） 资料来源：iFind光大期货研究所 # 3.3 LME 库存 图表13：LME铜库存（吨） 图表15：LME镍库存（吨） 图表17：LME铅库存（吨） 图表14：LME铝库存（吨） 图表16：LME锌库存（吨） 图表18：LME锡库存（吨） 资料来源：iFind光大期货研究所 # 3.4 SHFE 库存 图表19：SHFE铜库存（吨） 图表21：SHFE镍库存（吨） 图表23：SHFE铅库存（吨） 图表20：SHFE铝库存（吨） 图表22：SHFE锌库存（吨） 图表24：SHFE锡库存（吨） 资料来源：iFind光大期货研究所 # 3.5 社会库存 图表25：铜社会总库存含保税区（万吨） 图表27：镍社会库存（吨） 图表29：不锈钢库存（吨） 图表26：铝社会库存（万吨） 图表28：锌社会库存（万吨） 图表30：300系库存（吨） 资料来源：SMM 光大期货研究所 # 3.6 冶炼利润 图表31：铜精矿指数（美元/吨） 图表33：铝冶炼利润（元/吨） 图表35：锌冶炼利润（元/吨） 资料来源：SMM 光大期货研究所 图表32：粗铜加工费（美元/吨） 图表34：镍铁冶炼成本（元/镍点） 图表36：不锈钢304冶炼利润率（%） # 有色金属团队介绍 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。 期货从业资格号：F3013795 期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail: Zhandp@ebfcn.com.cn 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。 期货从业资格号：F3080733 期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail: Wangheng@ebfcn.com.cn 朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。 期货从业资格号：F03109968 交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail:zhuxi@ebfcn.com.cn # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。