> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍不锈钢产业链周报总结 ## 核心观点 ### 利多因素 - **供给端收窄**：印尼某矿山进入维护阶段，部分项目降负荷运行，对镍市场供给形成一定限制。 - **硫酸镍价格高位**：电池级中间品供应偏紧，对镍价形成底部支撑。 ### 利空因素 - **高库存压制镍价**：全球精炼镍库存维持高位，限制镍价上行弹性。 - **不锈钢需求疲软**：不锈钢市场处于传统旺季尾声，下游刚需采购趋于平稳，对镍价形成压力。 ### 交易咨询观点 - 短期内镍市场缺乏单边驱动，预计镍价仍将震荡运行。 ## 市场数据概览 ### 镍期货价格 | 合约 | 最新值 | 周涨跌 | 周环比 | 单位 | |------|--------|--------|--------|------| | 沪镍主连 | 138770 | -4810 | -3.35% | 元/吨 | | 沪镍连一 | 138770 | -4900 | -3.41% | 元/吨 | | 沪镍连二 | 139330 | -4840 | -3.36% | 元/吨 | | 沪镍连三 | 139750 | -4970 | -3.36% | 元/吨 | | LME镍3M | 18890 | -95 | -3.43% | 美元/吨 | ### 不锈钢期货价格 | 合约 | 最新值 | 周涨跌 | 周环比 | 单位 | |------|--------|--------|--------|------| | 不锈钢主连 | 14710 | -140 | -1% | 元/吨 | | 不锈钢连一 | 14710 | -160 | -1.08% | 元/吨 | | 不锈钢连二 | 14815 | -165 | -1.10% | 元/吨 | | 不锈钢连三 | 15010 | 125 | 0.84% | 元/吨 | ### 一级镍现货价格 | 品种 | 最新值 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |------|--------|--------|--------|------| | 金川镍 | 141250 | -2900 | -2.01% | 元/吨 | | 进口镍 | 140000 | -3100 | -2.17% | 元/吨 | | 1#电解镍 | 140550 | -2950 | -2.06% | 元/吨 | | 镍豆 | 140500 | -3000 | -2.09% | 元/吨 | | 电积镍 | 140250 | -3000 | -2.09% | 元/吨 | ## 供需与库存分析 ### 镍供给与库存 - **中国精炼镍月度产量季节性**：2022-2025年产量呈现季节性波动，2026年数据未提供。 - **中国原生镍月度总供应含进口季节性**：2022-2026年供应量持续增长，显示镍市场供给逐渐增加。 - **国内社会库存**：库存呈现季节性波动，2026年11月库存为116909吨，较上期增加。 - **LME镍库存**：库存呈季节性变化，2026年11月库存为278064吨，较上期减少。 - **不锈钢社会库存**：库存持续增加，2026年11月库存为940.4吨。 - **镍生铁库存**：库存有所减少，2026年11月库存为29346吨。 ## 上游镍矿与镍铁 ### 菲律宾红土镍矿价格（FOB） - 价格波动较大，2026年12月价格在20-70美元/天之间波动。 ### 中国镍铁月度产量 - 2022-2026年产量呈现季节性波动，2026年11月产量为33500吨。 ### 印尼镍生铁月度产量 - 2022-2026年产量呈季节性波动，2026年11月产量为125000吨。 ## 下游硫酸镍 ### 电池级硫酸镍价格 - 价格在2022-2026年间波动，2026年3月价格为34000元/吨。 ### 硫酸镍溢价 - 硫酸镍对一级镍的溢价呈季节性波动，2026年12月溢价为-5000元/吨。 ### 镍豆生产硫酸镍利润率 - 利润率呈季节性波动，2026年11月利润率稳定在-5%。 ### 中国硫酸镍月度产量 - 2022-2026年产量呈季节性波动，2026年11月产量为3.6万吨。 ### 三元前驱体产能 - 产能持续增长，2026年11月产能为195000吨。 ## 不锈钢市场分析 ### 中国304不锈钢冷轧卷利润率 - 利润率呈季节性波动，2026年11月利润率稳定在-1.0%。 ### 不锈钢月度产量 - 2022-2026年产量呈季节性波动，2026年11月产量为345万吨。 ### 不锈钢库存 - 库存呈季节性变化，2026年11月库存为950吨。 ## 总结 ### 核心内容 - 镍市场受到供给端收窄和硫酸镍价格高位的支撑，但高库存和不锈钢需求疲软压制镍价上涨。 - 不锈钢市场进入传统旺季尾声，下游采购趋于平稳，对镍价形成压力。 - 镍期货价格整体震荡，不锈钢期货价格同样震荡，但部分合约出现小幅上涨。 ### 主要观点 - 镍市场短期内缺乏单边驱动，价格预计以震荡为主。 - 高库存和需求疲软限制镍价上行空间。 - 硫酸镍价格高位和供应偏紧对镍价形成底部支撑。 ### 关键信息 - 镍豆、1#进口镍、1#电解镍等现货价格均呈下降趋势。 - 不锈钢市场库存呈季节性波动，但整体维持在较高水平。 - 镍铁和硫酸镍市场供需关系受季节性影响较大，利润率波动明显。 - 三元前驱体产能持续增长，反映下游需求逐步扩大。