20260605-东亚期货-镍不锈钢产业链周报_6页_1mb

镍不锈钢产业链周报总结

核心观点

利多因素

• 供给端收窄：印尼某矿山进入维护阶段，部分项目降负荷运行，对镍市场供给形成一定限制。
• 硫酸镍价格高位：电池级中间品供应偏紧，对镍价形成底部支撑。

利空因素

• 高库存压制镍价：全球精炼镍库存维持高位，限制镍价上行弹性。
• 不锈钢需求疲软：不锈钢市场处于传统旺季尾声，下游刚需采购趋于平稳，对镍价形成压力。

交易咨询观点

• 短期内镍市场缺乏单边驱动，预计镍价仍将震荡运行。

市场数据概览

镍期货价格

不锈钢期货价格

一级镍现货价格

供需与库存分析

镍供给与库存

• 中国精炼镍月度产量季节性：2022-2025年产量呈现季节性波动，2026年数据未提供。
• 中国原生镍月度总供应含进口季节性：2022-2026年供应量持续增长，显示镍市场供给逐渐增加。
• 国内社会库存：库存呈现季节性波动，2026年11月库存为116909吨，较上期增加。
• LME镍库存：库存呈季节性变化，2026年11月库存为278064吨，较上期减少。
• 不锈钢社会库存：库存持续增加，2026年11月库存为940.4吨。
• 镍生铁库存：库存有所减少，2026年11月库存为29346吨。

上游镍矿与镍铁

菲律宾红土镍矿价格（FOB）

• 价格波动较大，2026年12月价格在20-70美元/天之间波动。

中国镍铁月度产量

• 2022-2026年产量呈现季节性波动，2026年11月产量为33500吨。

印尼镍生铁月度产量

• 2022-2026年产量呈季节性波动，2026年11月产量为125000吨。

下游硫酸镍

电池级硫酸镍价格

• 价格在2022-2026年间波动，2026年3月价格为34000元/吨。

硫酸镍溢价

• 硫酸镍对一级镍的溢价呈季节性波动，2026年12月溢价为-5000元/吨。

镍豆生产硫酸镍利润率

• 利润率呈季节性波动，2026年11月利润率稳定在-5%。

中国硫酸镍月度产量

• 2022-2026年产量呈季节性波动，2026年11月产量为3.6万吨。

三元前驱体产能

• 产能持续增长，2026年11月产能为195000吨。

不锈钢市场分析

中国304不锈钢冷轧卷利润率

• 利润率呈季节性波动，2026年11月利润率稳定在-1.0%。

不锈钢月度产量

• 2022-2026年产量呈季节性波动，2026年11月产量为345万吨。

不锈钢库存

• 库存呈季节性变化，2026年11月库存为950吨。

总结

核心内容

• 镍市场受到供给端收窄和硫酸镍价格高位的支撑，但高库存和不锈钢需求疲软压制镍价上涨。
• 不锈钢市场进入传统旺季尾声，下游采购趋于平稳，对镍价形成压力。
• 镍期货价格整体震荡，不锈钢期货价格同样震荡，但部分合约出现小幅上涨。

主要观点

• 镍市场短期内缺乏单边驱动，价格预计以震荡为主。
• 高库存和需求疲软限制镍价上行空间。
• 硫酸镍价格高位和供应偏紧对镍价形成底部支撑。

关键信息

• 镍豆、1#进口镍、1#电解镍等现货价格均呈下降趋势。
• 不锈钢市场库存呈季节性波动，但整体维持在较高水平。
• 镍铁和硫酸镍市场供需关系受季节性影响较大，利润率波动明显。
• 三元前驱体产能持续增长，反映下游需求逐步扩大。