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阿里巴巴（2022年10月03日）总结

核心内容概述

阿里巴巴在2QFY23季度的业绩表现受到多种因素影响，整体呈现缓慢复苏趋势。公司持续推进提质增效战略，优化运营效率，同时聚焦高质量增长，以服务高质量消费群体和强化数字商业基础设施为核心目标。尽管面临一定的外部挑战，如疫情反复、消费疲软及汇率波动，但公司仍展现出一定的增长潜力。

主要观点

• 业绩前瞻：预计2QFY23收入同比增长3.7%至2,082亿元，低于彭博一致预期约2%。调整后EBITA同比增长2.0%至286亿元，有望在降本增效和新业务减亏的推动下重拾增长。
• 核心电商复苏：核心电商业务逐步恢复，但CMR（客户管理收入）仍略滞后于GMV（商品交易总额）增长。预计CMR同比-5.1%，而GMV增速将有所改善。
• 国际业务表现：国际零售业务略有恢复，国际批发业务则因义乌疫情影响，增速放缓至5.0%。
• 云业务放缓：阿里云收入同比增长5.9%，但增速较上季度有所放缓，主要受互联网行业需求疲软及宏观环境影响，预计云业务将呈现微利状态。
• 投资建议：维持买入-A评级，美股和港股SOTP目标价分别为143美元和139港币。
• 未来增长预期：预计FY23/24收入分别同比增长4.4%和12.9%，调整后EBITA分别为1,417亿元和1,740亿元。

关键信息

收入与利润预测

财务表现

风险提示

• 疫情反复可能影响业务复苏；
• 中国零售收入增长放缓；
• 战略投资领域的投入高于预期，可能拖累利润率。

业务板块分析

• 中国商业：整体收入略有下降，但直营及其他业务表现稳定，预计保持较高增速。
• 国际商业：收入增长1.7%，其中国际零售业务略有恢复，国际批发业务因疫情有所放缓。
• 本地生活服务：收入增长显著，预计继续受益于线下消费恢复。
• 云计算：收入增长放缓，主要受行业需求疲软和宏观环境影响，预计云业务微利。
• 数字媒体娱乐：收入略有下降，但未来可能逐步恢复。

财务指标概览

• 现金及现金等价物：2022年9月30日，美股股价为79.99美元，港股股价为77.95港币。
• 资产与负债：资产总额持续增长，负债总额也相应上升，但权益增长显著，显示公司资本结构优化。

评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 美股目标价：143.00美元
• 港股目标价：139.00港币

总结

阿里巴巴在2QFY23季度表现稳健，核心电商业务逐步恢复，国际业务有所改善，云业务增长放缓。公司持续优化运营效率，推进高质量增长策略，尽管面临多重风险，但未来增长潜力仍值得期待。投资者可关注其在2QFY23及后续季度的表现，以及市场环境的变化对其业务的影响。