20230703-华创证券-7月债券月报_汇率会成为7月主线么__28页_5mb

债券周报摘要

一、6月债市复盘
6月政策利率降息落地，10年期国债收益率最低触及2.62%附近，但受止盈压力、宽信用预期和汇率贬值扰动，收益率震荡上行，在2.64%-2.69%区间窄幅波动。

二、7月债市展望

1. 汇率因素：汇率贬值属于边际增量扰动，但难以影响长期趋势，央行有望通过逆周期因子、离岸央票等工具干预市场情绪。
2. 宽信用政策：当前处于政策脉冲过渡期，7月政治局会议将观察窗口，若有强刺激政策出台，债市需警惕调整。
3. 配置窗口：三季度机构配置需求趋旺，银行理财规模增长、险资成本优化或推动债市资金流入，信用票息挖掘机会增多。

三、债市策略

• 长端：宽信用政策落地前收益率区间震荡，政策预期兑现（如10年国债利率上行至2.7%-2.75%）可逢高配置。
• 短端：公积金资金面宽松或延续，资金价格接近政策利率，5-7天回购胜率较高。
• 品种：
  • 5年及30年期利率债利差压缩机会，凸性较高的3-2年期中短票可关注骑乘策略。
  • 银行二永债在理财配置窗口存在交易机会，重点观察1年内品种。

四、风险提示

• 流动性超预期收紧，宽信用政策进度快于预期影响交易策略。

（注：核心内容提取自"一、6月债市复盘"、"二、7月债市展望"、"三、债市策略"及"四、风险提示"四部分内容，未包含图表、分析师团队及法规信息。）