20250320-中邮证券-江河集团-601886.SH-现金流及分红超预期_海外业务推进卓有成效_5页_597kb

江河集团（601886）股票投资评级总结

核心内容

江河集团（601886）在2024年实现了营收224.06亿元，同比增长6.93%，但归母净利润同比下降5.07%，扣非归母净利润同比下降39.65%。尽管净利润下滑，公司现金流表现优异，经营性现金净流入达16.26亿元，同比多流入7.7亿元。公司2024年拟派发现金红利6.23亿元，现金分红比例达97.72%，股息率高达9.7%。

主要观点

1. 订单增长表现亮眼

• 2024年新增订单：约270.49亿元，同比增长4.68%。
• 幕墙及光伏建筑业务：新增订单约172.05亿元，同比增长0.17%。
• 室内装饰及设计业务：新增订单约98.44亿元，同比增长13.62%。
• 海外业务：新增订单76.3亿元，同比增长57%。其中幕墙订单约37亿元，同比增长56%；内装订单约38.8亿元，同比增长58%。
• 海外市场拓展：公司在原有新加坡、马来西亚、印度尼西亚等市场基础上，进一步拓展沙特、迪拜、泰国、越南等地区业务。

2. 现金流及分红超预期

• 经营性现金流净额：2024年为16.26亿元，同比显著增加。
• 收现比：106%，同比提升6个百分点。
• 现金分红比例：达97.72%，股息率9.7%，显示公司良好的盈利能力和分红政策。

3. 盈利预测与估值

• 2025-2026年收入预测：分别为242亿元、262亿元，同比增长8.1%、8.0%。
• 2025-2026年归母净利润预测：分别为6.9亿元、7.6亿元，同比增长7.7%、10.2%。
• 每股收益（EPS）：预计2025年为0.61元，2026年为0.67元。
• 市盈率（P/E）：预计2025年为9.39倍，2026年为8.52倍。
• 市净率（P/B）：预计2025年为0.86倍，2026年为0.86倍。
• EV/EBITDA：预计2025年为2.85倍，2026年为3.04倍，2027年为3.43倍。

4. 财务表现分析

• 毛利率：2024年为16.04%，同比下降1.13个百分点。
• 期间费用率：2024年为10.19%，同比下降0.19个百分点。
• 资产负债率：2024年为71.0%，预计2025-2027年将逐步上升至72.7%。
• 流动比率：保持稳定，为1.19。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均呈上升趋势，分别预计为1.99、31.26和0.84。

关键信息

• 公司基本信息：

  • 最新收盘价：5.69元
  • 总股本/流通股本：11.33亿股
  • 总市值/流通市值：64亿元
  • 52周内最高/最低价：6.43元 / 4.32元
  • 资产负债率：71.0%
  • 市盈率：9.64倍

• 分析师信息：

  • 分析师：赵洋
  • SAC登记编号：S1340524050002
  • Email：zhaoyang@cnpsec.com

• 投资评级：

  • 投资建议为“买入”，预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。

风险提示

• 下游需求超预期下行
• 海外业务推进不及预期

财务报表概览

财务比率概览

分析师声明与免责声明

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公司简介

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