20250728-国元期货-股指月报_政策驱动上涨_需求决定斜率_31页_1mb

股指月报摘要

核心观点：
本月市场上涨主要受“反内卷”政策驱动，强调有序退产能、强化竞争治理。钢铁、建材、电力设备等受益板块表现强劲，叠加美国经济硬着陆风险降低及海外市场复苏，提升了A股风险偏好。

一、市场行情回顾

• 经济结构：呈现“供强需弱”格局，内需疲软，生产端超预期改善。GDP略高于预期，固定资产投资、社会消费品零售、工业增加值均好于预期，高技术制造业和出口订单回暖明显；但企业利润增速仍偏弱，消费分化，房地产低迷。
• 主要指数：收入不俗阅读时间7月主要股指单边上涨，创业板指涨近10%，深指超7%。
• 市场活跃度：股票市场成交量回升，上证成交6565亿元、深证9140亿元，融资融券余额稳定。

二、股指期货分析

• 短期各股指期货全线大涨贴水快速收敛（年化贴水率提升至近年中性水平），市场情绪乐观，交投活跃，题材轮动快；
• 建议多头仓位2追高IF、IC合约，暂空套利机会，期权可保持认沽牛市价差策略。

三、期权数据分析

• PCR普遍高位，表明投资者对看跌期权兴趣低；
• 隐含波动率（IV）普遍处于近年中高位，反映中长期看波动预期回升；
• 若有利好消息，近期期权可回调一部分。

四、后市展望

• 短期：指数预计震荡上行，但需警惕量能不可持续的波动回撤风险。
• 中期：A股市盈率处于十年高位，盈利修复关键看需求端的稳投资力度与消费政策执行，若下游需求不足，恢复节奏可能偏缓。
• 策略：建议投资者观望或谨慎出多头IF/IC合约，期权交易采用牛市价差以控制风险。

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