20190901-德邦证券-通信行业周报：行业中报结构性分化，无线射频持续爆发_4页_579kb

通信行业周报总结（08.26-09.01）

核心内容

本报告总结了2019年通信行业上半年的市场表现、财务状况及未来发展趋势。尽管通信板块整体表现不佳，但部分细分领域如无线射频和统一通信仍展现出较强的增长势头。

市场表现

• 通信板块整体表现：上周通信（申万）指数下跌 2.62%，在所有申万一级行业中排名倒数第二，弱于上证综指、沪深300和创业板指。
• Wind概念指数表现：
  • 华为概念指数下跌 1.73%
  • 5G指数下跌 2.17%
  • 云计算指数上涨 1.69%
• 子行业表现：
  • 终端设备跌幅最小，为 0.86%
  • 通信配套服务跌幅最大，为 4.12%

行业财务状况

• 收入情况：通信行业上半年实现收入 3365亿元，同比下降 0.85%；若剔除中国联通，则同比上升 0.66%。
• 净利润情况：行业上半年归母净利润 129.36亿元，同比上升 178.66%；若剔除中兴联通，则同比下降 15%。
• 盈利能力：
  • 毛利率同比提升 1.45个百分点，达到 26.41%
  • 净利率同比提升 2.47个百分点，达到 3.84%

板块业绩分化

• 主设备商：
  • 中兴通讯、烽火通信收入同比增长 11.79%
  • 归母净利率同比增长 125.80%
• 无线射频板块（样本：武汉凡谷、大富科技、春兴精工、欣天科技、盛路通信、世嘉科技、通宇通讯、飞荣达）：
  • 收入同比增长 40.12%
  • 归母净利润同比增长 195.84%
• 统一通信板块（样本：亿联网络、二六三、会畅通讯）：
  • 收入同比增长 39.92%
  • 归母净利率同比增长 54.70%
• 表现较差的板块：
  • 光纤光缆、通信技术服务等板块业绩增速及毛利率均出现下滑

行业趋势分析

• 结构性分化：中报业绩分化反映运营商资本开支的结构性变化，4G扩容和5G NSA建网推动了基站设备需求，带动主设备商和RAN上游供应商业绩增长。
• 5G建设启动：随着5G建设规模的展开和全球新一轮信息基建的加速，行业收入有望明显回暖。
• 统一通信增长：IP电话、视频会议在全球中小企业中持续渗透，云视讯快速打开个人和家庭市场，行业规模稳定增长。

华为产业链分析

• 华为RAN市场份额：华为在RAN、5GNR、LTE和小站市场份额全面领先，全球市场份额分别超过 30%、30%、30% 和 40%。
• 5G市场预期：Dell'Oro预计2019年5GNR将占无线整体市场的 10%-20%。
• 投资建议：持续关注华为产业链中因进口替代带来的份额提升和认证突破带来的新品放量机会，重点推荐武汉凡谷、通宇通讯、飞荣达以及亿联网络。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期
• 5G应用场景不成熟
• 中美贸易摩擦恶化
• 华为再遭打压

投资建议

• 行业评级：优于大市，预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上
• 个股推荐：关注无线射频板块（武汉凡谷、通宇通讯、飞荣达）及统一通信板块（亿联网络）

附录

• 图表目录：

  • 图1：通信与各指数行情对比
  • 图2：通信子行业上周行情对比
  • 表1：通信板块个股涨跌幅前五

• 信息披露：本报告数据来源于市场公开信息，分析师声明强调独立性和客观性，不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

分析师：雷涛
资格编号：S0120518060001
联系方式：电话：021-68761616-6307，邮箱：leitao@tebon.com.cn