20241027-国投证券-芒果超媒-300413.SZ-Q3业绩承压_关注热播综艺_精品大剧Q4表现_5页_783kb

芒果超媒（300413.SZ）2024年三季度报业绩分析总结

1. 三季度业绩概况

芒果超媒2024年前三季度实现营业收入10278亿元，同比下降8.5%，归母净利润1444亿元，同比下滑189.6%。扣非后净利润1226亿元，同比下降23.98%。四项费用率合计同比下降21.2%，其中销售费用减少24.19亿元，管理费用减幅36.32亿元，成效显著。业绩下滑主要受所得税政策调整影响。

2. 分季数据分析

• 2024Q1-Q3营收：3324/3636/3318亿元，净利润依次为472/593/380亿元。
• 第三季度表现：收入同比下降71.4%，净利润降幅达274.1%，主因所得税增加。

3. 会员业务与内容表现

• 会员规模：有效会员超7000万，第八个月活跃用户达26.8亿。
• 综艺与剧集表现：
  • 全网综艺有效播放同比增长22%，《你好星期六2024》等位列霸屏榜前三。
  • 剧集贡献率提升至79%，创收能力增强。
  • 四季度重点节目包括《声生不息港乐季2》、《再见爱人4》等。

4. 经营与财务分析

• 收入结构优化：会员业务增长稳健，广告业务压力较大。
• 费用控制成效：销售、管理和研发费用率分别下降至125%、28%和18%，成本控制能力提升。
• 盈利预测和估值：预计2024–2026年收入分别为14975亿、16481亿、17813亿，净利润依次为1925亿、2265亿、2481亿。给予2025年260xPE，目标价315元，维持“买入-A”评级。

5. 风险提示

• 内容表现不及预期。
• 新业务拓展慢于预期。
• 人才流失可能导致运营损失。

6. 总结

芒果超媒三季度业绩承压，但会员及内容业务持续发力，第四季度重点节目储备丰富，微短剧与出海业务拓展加速，有望提振未来增长。投资建议短期谨慎，长期看好其内容生态和观众基础。