20250804-迈科期货-铜_宏观预期上修_铜关税落地价格回调_30页_4mb

金属市场分析摘要

铜市场分析

宏观经济与政策因素

• 美国经济: 颀尼强劲，降息预期提升，刺激政策增强，经济弱现实强预期，利好风险资产。
• 中国经济: 表现平衡但面临放缓压力，反内卷、稳增长措施提振信心，四季度数据边际放缓。
• 国际贸易: 美德关税落地价格回调，美国进口骤降；非美地区供应逐步增加，总计供应平衡由小幅过剩调整为小幅短缺。

基本面供需分析

• 供应端: 精矿紧张，精铜产量增长放缓；美国超额进口结束，非美库存增加。
• 需求端: 上半年消费强劲，但三季度需求有所透支，淡季消费减弱。
• 库存: 全球库存极低水平，低库存限制价格回调深度，主要波动区间79000-75000元。

风险提示

• 中美贸易冲突升级、美国消费超预期恶化。

铝市场分析

宏观经济与政策因素

• 中国经济刺激政策上修，电解铝供需缺口扩大，风险情绪偏多。
• 淡季需求减弱导致铝价回落。

基本面供需分析

• 供应端: 铝土矿进口大幅增加，氧化铝产能过剩，电解铝产能运行平稳但新增有限。
• 需求端: 美国提高相关关税，中国淡季消费透支，累库加速。
• 库存: 总库存仍处极低水平，对价格回调造成压力。

风险提示

• 中美贸易战恶化、美国消费超预期恶化。

此摘要提炼了原文的主要分析逻辑、核心结论及风险要点，便于快速把握报告内容。