20250714-民银国际-海外宏观周报（2025年第23期）_新一轮关税威胁与美联储的分歧_18页_1mb

美国关税威胁与美联储分歧

• 关税延期落地：7月9日关税谈判最后期限改为8月1日，市场反应平稳。新关税威胁虽不如4月版本剧烈，但涉及国家增多，关税水平有升有降。多数国家表示继续谈判，因此市场未出现4月时的大幅动荡。

• 关税对财政收入的影响：美国6月财政盈余270亿美元，与5月的巨大赤字形成对比，累计关税收入同比增长94.3%，帮助财政收入增长6.8%。若后续税率再上升5-10个百分点，今年关税收入可能增加1700-3400亿美元。

• 关税增加美联储内部分歧：新关税再次干扰通胀预期，导致美联储内部在9月份议息会议中分歧扩大，未来降息概率下降，市场对9月按兵不动的概率预期上升。

全球市场表现

• 股市与债券：美国股市表现稳健，债券收益率有所下降。
• 各国市场动态：
  • 欧洲：零售销售减速，德国贸易顺差扩大，英国工业产出连续下滑。
  • 日本：货物贸易逆差扩大，景气指数回升。
  • 其他地区：马来西亚降息，韩国、新西兰、澳大利亚维持利率不变。

关键事件与风险点

• 美国方面：特朗普签署新关税行政令，延长暂缓期至8月1日，并公布多国新一轮关税威胁，引发国际反弹。同时，美联储会议纪要显示成员对利率政策和通胀路径存在分歧。

• 欧盟方面：欧盟要求召开紧急会议应对美国关税威胁，指示部长级官员通知特朗普的反制措施，并继续寻求原则性贸易协议，以期限制关税水平。

• 日本方面：高官表示遗憾但将继续谈判，并考虑推迟加息以应对关税对出口的潜在打击。

• 全球金融系统：金砖国家领导人会议于巴西闭幕后发表《里约宣言》，呼吁全球南方国家加强合作，对现有国际体系提出改革诉求。

交易模式与市场预期

市场交易模式转为不确定，投资者对通胀、衰退、降息等情形的博弈加剧。结论是未来不确定性加大，需关注短期内美国通胀数据和美联储议息会议前的政策走向。

本周关注点

投资者需密切关注美国通胀数据与零售销售，日本服务业复苏情况，以及欧盟贸易谈判进展。