20230402-天风证券-自动驾驶行业报告_Mobileye-自动驾驶IPO以及商业化的标杆_36页_3mb

Mobileye自动驾驶行业报告总结

核心内容

Mobileye是全球领先的ADAS（高级驾驶辅助系统）芯片供应商，专注于提供L1-L4级别的自动驾驶解决方案。其商业模式为“芯片+算法”的软硬件结合方案，通过与Tier1供应商及整车厂合作，为车企提供高性价比的ADAS产品。同时，公司积极拓展消费级自动驾驶（AV）及MaaS（自动驾驶即服务）业务，以应对未来自动驾驶市场的发展趋势。

主要观点

• 技术领先：Mobileye以视觉识别技术起家，开发了EyeQ系列SoC芯片，是ADAS领域的先发优势者，其技术平台具备高度可扩展性和异构计算能力。
• 软硬件结合：公司提供“芯片+感知算法”的打包方案，提高产品性能与效率，同时降低成本。其软件算法包括REM（道路信息管理地图）、RSS（责任敏感安全模型）、TR（真实冗余），提供更安全的自动驾驶体验。
• 商业化进展：Mobileye在2022年已实现L3级自动驾驶芯片的量产，与宝马、吉利等车企合作，推出SuperVision系统。2022年与SIXT合作在慕尼黑开展Robotaxi试运营。
• L4级自动驾驶布局：预计2025年推出L4级自动驾驶方案，通过FMCW激光雷达与可成像毫米波雷达实现三重冗余，降低成本并提高安全性。
• 财务表现：公司收入持续增长，2022年同比增长35%，净亏损逐步收窄，2022年Q4实现扭亏为盈，毛利率稳定在45%-50%之间。

关键信息

产品与技术平台

• EyeQ系列芯片：支持L1-L4级别自动驾驶，其中EyeQ Ultra预计2025年实现量产，具备L4级自动驾驶能力。
• 传感器技术：推出可成像毫米波雷达（4D），具备高度信息，提升感知能力；同时研发FMCW激光雷达，性能优于传统激光雷达。
• 软件系统：REM通过众包数据实现高精度、低成本、高鲜度的地图数据；RSS通过数据化驾驶常识确保安全；TR通过双子系统互为备份提高安全性。

商业模式

• ToB ADAS芯片销售：公司主要通过Tier1供应商向整车厂销售EyeQ SoC，提供L1-L2+的ADAS解决方案。
• 向ToC MaaS拓展：收购Moovit，推动Robotaxi业务发展，探索自动驾驶即服务模式。

成长逻辑与市场测算

• 短期增长：L3级自动驾驶渗透率提升，叠加单车价值增长，预计2025年全球ADAS市场规模达284亿美元，中国市场规模有望达87.5亿美元。
• 长期增长：L4级自动驾驶带来的Robotaxi及消费级AV市场，预计2030年ADAS和AV整体市场规模达4800亿美元。

行业竞争格局

• 主要竞争对手：英伟达（Xavier、Orin、Thor）、高通（Snapdragon Ride）、地平线（征程3、征程5）、华为（MDC810）等。
• Mobileye优势：凭借先发优势、软硬件整合、REM地图数据积累、RSS安全模型、TR冗余架构等，具备较强的行业竞争力。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着更多玩家进入市场，Mobileye的市占率可能面临压力。
• 中国市场不确定性：REM地图在中国的合规问题尚未解决，影响其市场拓展。
• 政策落地不及预期：自动驾驶法规推进速度可能影响技术商业化进程。
• 公司经营风险：包括研发成本上升、技术迭代不及预期等。

总结

Mobileye凭借其在ADAS领域的深厚积累，成为全球自动驾驶技术的重要推动者。其技术平台以EyeQ系列芯片为核心，结合REM、RSS、TR等软件算法，为自动驾驶提供高安全性和高效率。公司未来成长逻辑主要基于L2+/L3级自动驾驶渗透率提升和单车价值增长，同时拓展L4级自动驾驶及MaaS业务。尽管面临行业竞争和政策不确定性，但其技术优势和市场布局使其在自动驾驶行业具有较强的竞争力和成长潜力。