20170523-东吴证券-全球独角兽研究系列报告（一）：无人驾驶：Mobileye成长启示录_19页_1mb

Mobileye成长启示录总结

核心内容

Mobileye 是一家专注于 ADAS（高级驾驶辅助系统）视觉识别技术的领先企业，自1999年成立以来，凭借卓越的技术实力和市场策略，逐步成为行业标杆。公司通过与 Tier1 厂商合作，提供视觉识别软件与 EyeQ 系列芯片，成功占据了前装市场70%的市占率。2017年被英特尔以153亿美元收购，标志着其在自动驾驶产业链中的重要地位。Mobileye 的发展为我国自动驾驶行业提供了宝贵的借鉴。

主要观点

1. 技术领先与产品优势
   Mobileye 在 ADAS 视觉识别领域处于全球领先地位，其单目视觉识别方案在性能、成本和功耗之间实现了平衡，成为前装市场的主流选择。公司产品包括车道偏离警告、前碰撞警告、车距监测、行人探测、自适应巡航控制等，功能全面且精准。

2. 业务模式清晰
   Mobileye 在前装市场中作为二级供应商，将软件与 EyeQ 芯片提供给 Tier1 厂商，再由 Tier1 厂商集成至整车中。这种模式使其能够与多家整车厂建立长期合作关系，包括宝马、沃尔沃、通用、大众等，客户覆盖广泛。

3. 芯片技术为核心竞争力
   EyeQ 系列芯片是 Mobileye 产品体系的核心，随着技术迭代，芯片性能不断提升，功耗持续降低，从 EyeQ1 到 EyeQ5，技术演进显著。EyeQ5 预计采用 7nm FinFET 技术，性能提升8倍，功耗低于5W。

4. 商业化落地能力突出
   Mobileye 注重产品在实际应用中的性价比，推动技术商业化落地。其产品不仅满足主机厂的技术和质量要求，还在成本控制和功耗管理方面表现出色，为自动驾驶技术的普及奠定了基础。

5. 产业链协同是成功关键
   自动驾驶技术的实现需要整车厂、Tier1、视觉识别、决策系统等环节的协同合作。Mobileye 通过与英特尔的并购，实现了“感知+决策+通信”的全产业链闭环布局，进一步强化了其技术生态。

6. 启示意义
   Mobileye 的发展对我国自动驾驶行业具有重要启示：一是注重产品研发与技术积累，二是统筹布局形成产业合力，三是推动商业化落地，实现技术与市场的结合。

关键信息

• 成立时间：1999年，由 Amnon Shashua 教授和 Ziv Aviram 先生在以色列创立。
• 上市时间：2014年，在纽交所上市，首日市值达80亿美元。
• 收购时间：2017年3月13日，被英特尔以153亿美元收购。
• 主要产品：EyeQ 系列芯片、ADAS 软件、前装与后装产品。
• 前装市占率：70%，覆盖全球25家主要整车厂。
• 融资与上市：2006年融资1500万美元，2013年融资4亿美元，2014年IPO融资8.9亿美元，2017年被英特尔收购。
• 技术特点：单目摄像头方案，通过图像识别和距离估算实现多种 ADAS 功能，具有成本低、功耗低、性能高的特点。

产品与功能

• 车道偏离警告（LDW）：当车辆无意中偏离车道时发出警报。
• 车道保持（LKS）：自动调整方向盘，使车辆回到原车道。
• 前碰撞预警（FCW）：在碰撞前2.7秒发出警报。
• 车距监测与预警（HMW）：监测前方车辆距离，预警潜在危险。
• 自适应巡航控制（ACC）：自动调整车速以保持安全距离。
• 自动紧急制动（AEB）：在紧急情况下自动刹车。
• 行人碰撞警示（PCW）：在车辆速度1-50 km/h 时监测行人，预警碰撞。
• 自适应远光灯控制（AHC）：根据驾驶情况自动调整远光灯。
• 交通标志识别（TSR）：识别交通信号灯和速度限制标志。

对标公司分析

• 驭势科技：成立于2016年，专注于无人驾驶底盘与感知方案，技术积累深厚。
• 地平线机器人：由余凯博士创立，专注于人工智能技术，产品包括“雨果”系统。
• MINIEYE：成立于2013年，采用单目方案，功能可对标 Mobileye。

投资要点

• 营收增长显著：2014-2016年营收复合增速达57.7%，净利润由负转正。
• 芯片技术演进：EyeQ 系列芯片从 EyeQ1 到 EyeQ5，性能不断提升，功耗持续优化。
• 与特斯拉合作终止：2016年因技术方案冗余度不足和战略差异，终止合作。
• 与英特尔并购：完成“感知+决策+通信”闭环布局，强化产业链协同。

图表目录

• 图表1：公司发展历程
• 图表2：自动驾驶各产业环节代表公司
• 图表3：公司前装业务快速增长
• 图表4：公司前装收入占比达到80%
• 图表5：公司营收快速增长
• 图表6：公司毛利润保持稳定增长
• 图表7：Mobileye 的对标公司
• 图表8：车道偏离预警（LDW）
• 图表9：车道保持（LKS）
• 图表10：行人与交通标志识别
• 图表11：自适应远光灯控制（AHC）
• 图表12：Mobileye 560 系列产品
• 图表13：EyeQ1 芯片
• 图表14：EyeQ5 芯片架构
• 图表15：EyeQ 系列芯片性能比较
• 图表16：单目摄像头识别原理
• 图表17：单双目摄像头比较
• 图表18：Mobileye 合作的整车厂
• 图表19：Mobileye 合作的 Tier1 厂商
• 图表20：Mobileye & BMW 合作开发自动驾驶汽车
• 图表21：Mobileye 与 Delphi 共同开发自动驾驶系统
• 图表22：Mobileye 历史融资情况
• 图表23：Autopilot1 方案

未来展望

Mobileye 的技术积累和市场拓展为自动驾驶行业树立了标杆，其与英特尔的并购进一步推动了产业链的整合。对于我国自动驾驶行业，Mobileye 的发展路径提供了重要的参考，包括技术深耕、产业链协同和商业化落地等方面。