20150601-安信证券-环保及公用事业_PPP开启环保盛宴系列报告之二_公司篇_13页_755kb

2015年环保及公用事业行业PPP发展报告总结

核心内容

2015年，中国环保及公用事业行业迎来了PPP模式的快速发展期。国家层面不断出台政策支持PPP模式，推动其在环保领域的广泛应用。各地PPP项目密集发布，为环保企业提供了大量投资机会。综合型环保企业有望在这一趋势中获得显著收益，尤其是具备技术实力、运营能力和资源整合能力的企业。

主要观点

• PPP政策持续加码：自2014年以来，国家密集出台政策推广PPP模式，2015年政策力度进一步加大，为PPP项目提供了制度保障。
• PPP项目密集发布：截至2015年5月，国家发改委已发布1043个PPP项目，总投资1.97万亿元，覆盖全国25个省、市、自治区。
• 综合型环保公司受益显著：具备综合环境治理能力的企业，如燃控科技、碧水源、兴源环境和维尔利，将有望在PPP模式下实现业绩增长和市场拓展。
• 投资机会明确：报告建议重点关注燃控科技、碧水源、兴源环境和维尔利四家公司，认为它们在PPP模式下具有显著的发展潜力。

关键信息

国家政策支持

• 2014年9月21日：国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》，推广PPP模式。
• 2014年9月23日：财政部发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》，明确PPP定义及重点领域。
• 2015年4月21日：《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式施行，为PPP模式提供统一制度规范。
• 2015年4月27日：财政部和环保部联合发布《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》，鼓励水污染防治领域的PPP项目。

项目发布情况

• 全国PPP项目数量：1043个，总投资1.97万亿元。
• 项目覆盖领域：包括水利、市政、交通、公共服务、资源环境等。
• 环保项目占比最高：表明PPP模式在环保领域的应用最为广泛。

重点公司分析

燃控科技

• 公司概况：成立于1980年，2010年上市，总股本2.38亿。
• 转型背景：2011年以来，通过投资和并购进入垃圾发电、天然气分布式能源、烟气治理和水环境治理等领域。
• PPP项目：中标聊城市节能减排PPP项目，总投资72.49亿元，预计2017年底前完成，带来持续稳定收入。
• 业绩拐点：2015年第一季度实现扭亏为盈，营业收入和净利润分别同比增长105.58%和206.35%。

碧水源

• PPP典范：通过投资云南水务，实现从输出产品到输出管理再到输出资本的转变。
• 云南水务上市：2015年5月28日上市，募集超过15亿港元，为碧水源带来长期股权投资及资本公积增加。
• 未来展望：公司有望从单纯的业务公司走向平台型企业，实现市值突破。

兴源环境

• PPP项目订单：2015年已获得多个PPP项目订单，包括湖州污水管网改造、贵州下司镇水环境治理和浙江钱江生态湿地项目。
• 污泥处理优势：采用公司药剂处理后的污泥实现高度减量化、无臭味，具备先发和技术优势。
• 外延扩张：拟设立30亿元并购基金，加速外延式扩张，实现综合环境服务提供商转型。

维尔利

• 公司转型：从单一垃圾渗滤液处理企业成长为综合性环保平台企业。
• 技术平台优势：具备显著的技术优势，有利于订单争取。
• 管理层信心：管理层增持彰显对公司未来发展的信心。

风险提示

• 改革进展低于预期
• 项目进展低于预期

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 维持评级：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

总结

2015年，PPP模式在环保及公用事业行业迅速发展，国家政策持续加码，项目密集发布，为环保企业提供了巨大的发展机遇。燃控科技、碧水源、兴源环境和维尔利等公司通过战略转型和PPP项目中标，有望在这一趋势中实现业绩增长和市值提升。然而，项目进展和政策执行情况仍存在不确定性，需关注相关风险。