20150713-兴业证券-环保与公用事业_严打监测数据造假_制度红利喷薄而出_12页_755kb

兴业环保每周观点总结

核心内容

本报告聚焦于环保行业的近期动态，重点分析政策变化、市场表现及公司业绩预告，提出投资建议与风险提示。

主要观点

行业展望

• 自2015年以来，环保行业整体表现疲软，A股环保指数周跌幅为5.21%，TTM估值为37倍。
• 环境监测板块表现最差，周跌幅达15.13%，TTM估值85倍。
• 水处理工程、大气工程、固废处理等板块也有不同程度的下跌。
• 43号文推动环保行业投融资模式转变，不再依赖地方财政举债。
• 新模式包括：
  1. PPP模式：地方政府引入外来资金，重点推荐公司包括巴安水务、国祯环保、碧水源、万邦达。
  2. 地方平台培育：地方政府培养自己的上市平台，如湘潭电化、重庆水务、兴蓉投资、渤海股份。
• 建议关注地方平台，因其存在预期差，且地方政府具备培育能力。
• 固废处理行业增速高，估值切换后具备投资价值，有望成为PPP模式的下一阵地。
• 环境监测、再生资源、燃煤升级等细分领域也值得关注。

推荐组合

• 重点推荐：宝馨科技、南方泵业、先河环保、雪迪龙、长青集团、湘潭电化、重庆水务、天壕节能、理工监测、巴安水务
• 关注基本面或存在重大变化：迪森股份、盛运股份、桑德环境、三川股份、龙马环卫
• 股价临界点：
  • 雪迪龙、长青集团、三川股份、东江环保、高能环境跌破员工持股/高管增持成本价
  • 宝馨科技跌破股权激励行权价
  • 瀚蓝环境、盛运环保、环能科技、首创股份跌破定增价

关键信息

本周环保板块行情

• 水务运营：-0.09%
• 固废处理：-4.06%
• 环境监测：-4.95%
• 大气工程：-7.07%
• 水处理工程：-15.13%
• A股环保：-5.21%
• 港股环保：-4.62%
• 上证：+5.18%

个股表现

• 涨幅前五：
  • 重庆水务：17.52%
  • 迪森股份：6.02%
  • 中材节能：3.41%
  • 创业环保：1.82%
  • 城投控股：1.38%
• 跌幅前五：
  • 华西能源：-18.96%
  • 天瑞仪器：-18.98%
  • 长青集团：-18.99%
  • 宝馨科技：-18.99%
  • 碧水源：-19.00%

股价临界点

• 跌破临界点位的公司可能迎来后市爆发，例如：
  • 雪迪龙、长青集团、三川股份、东江环保、高能环境等跌破员工持股/高管增持成本价
  • 宝馨科技跌破股权激励行权价
  • 瀚蓝环境、盛运环保、环能科技、首创股份等跌破定增价

股价变动与激励情况

• 股权激励：
  • 宝馨科技：行权价24.60元，最新收盘价18.27元，跌幅25.7%
  • 迪森股份：行权价13.17元，最新收盘价14.10元，涨幅7.1%
  • 桑德环境：行权价23.65元，最新收盘价30.64元，涨幅29.6%
  • 高能环境：行权价39.57元，最新收盘价51.19元，涨幅30.0%
  • 龙马环卫：行权价52.90元，最新收盘价22.98元，跌幅58.0%
  • 清新环境：行权价10.87元，最新收盘价20.75元，涨幅90.0%
  • 东江环保：行权价6.33元，最新收盘价15.48元，涨幅144.6%
  • 津膜科技：行权价15.38元，最新收盘价19.51元，涨幅26.9%
  • 凯迪电力：行权价7.35元，最新收盘价10.17元，涨幅38.3%

行业要闻简评

• 环保部发布《环境监测数据弄虚作假行为处理办法(征求意见稿)》：对监测数据造假行为进行严惩，包括警告、吊销上岗证、拘留等措施，强调责任连带。
• 中央深改小组高规格聚焦环保问题：包括《环境保护督察方案(试行)》、《生态环境监测网络建设方案》等，强调生态政绩考核与终身追责。
• 我国治理恢复毁损土地81万公顷，治理率26.7%：2014年治理投入达901.8亿元，治理矿山3310座。
• 山西大同立法管理餐厨垃圾：2016年1月起实施，实行属地管理、统一收运、集中处置，遵循减量化、资源化、无害化原则。

投资建议

• 重点推荐：宝馨科技、南方泵业、先河环保、雪迪龙、长青集团、湘潭电化、重庆水务、天壕节能、理工监测、巴安水务
• 关注基本面或存重大变化公司：迪森股份、盛运股份、桑德环境、三川股份、龙马环卫
• 建议关注：固废处理、环境监测、再生资源、燃煤升级等细分领域，因估值切换后具备投资价值

风险提示

• 政策颁布进度低于预期：环保政策推进可能不及预期，影响行业发展
• 环保执法力度低于预期：执法力度不足可能影响行业规范
• 市场投资风格切换：市场风格变化可能影响环保板块表现

公司专题：东睦股份

• 业绩预告：预计2015年中期归属母公司股东净利润8200~8800万元，同比增长35%~45%
• 业绩增长原因：
  • VVT业务放量：带动业绩高增长，预计15~17年CAGR超50%
  • 科达磁电并表：贡献约2500万元利润，提升公司整体业绩
• 管理层激励：高管变相增持、限制性股票二次激励，释放积极进取信号
• 投资建议：维持增持评级，预计15-16年归属母公司股东净利润2.0、2.7亿，对应EPS为0.51、0.71元，PE为21、15倍，目前估值较低，强烈推荐

重要调研与公告简评

• 调研纪要：东江环保核心项目多处于建设期，部分项目已进入试运营，预计2016~2017年投产达产
• 近期报告：
  • 桑德环境：易再生上线，“互联网+环保”启动
  • 重庆水务：国企改革开启，公司扬帆远航
  • 环保税法征求意见稿：排污费改税，直指环境监测
  • 华西能源：纵向并购，环保拼图日臻完美
  • 雪迪龙：顶尖技术纳入，外延走跨国并购新路
  • 天壕节能：迅速落实整改，报批过会可期
  • 环能科技：并购带来新增长，业务腾飞进行时
  • 宝馨科技：牵手中广核，分布式供暖市场开花结果
  • 东睦股份：业绩预告点评，花开两朵，正绽放

大事提醒

• 7月13日：中电远达分红派息，隆华节能增发股份上市，怡球资源复牌
• 7月14日：东睦股份中报预计披露，万邦达、东睦股份股东大会召开
• 7月15日：天瑞仪器复牌，上风高科发审委审核
• 7月16日：盛运环保复牌，龙马环卫、美晨科技股东大会召开
• 7月17日：创业环保、先河环保分红派息，首创股份股东大会召开

免责声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议
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