20221117-国金证券-股票量化策略私募基金月报（2022.10）_运行环境边际回暖_超额收益表现分化_17页_2mb

股票量化策略私募基金月报总结（2022.10）

核心内容概述

2022年10月，A股市场整体表现偏弱，但市场交投活跃度和流动性有所回暖。主要指数如沪深300下跌，而中小盘股表现相对强势。量化策略的运行环境呈现边际改善，但部分因素如因子不稳定性和市场风格切换仍对超额收益造成扰动。市场中性策略和复合策略整体收益为负，但对冲成本下降为市场中性策略提供了一定配置价值。本期重点介绍了顽岩资产的股票量化策略表现。

主要观点与关键信息

一、股票量化策略投资环境分析

• 因子不稳定程度：10月不稳定因子数量先降后升，月末突破临界值，可能对超额收益产生负面影响。
• 流动性及活跃度：市场交投活跃度企稳回升，两市日均成交额回升至9000亿左右，各大指数换手率也有所提升。
• 市场风格：中小盘股全月跑赢大盘股10.52%，市场风格再次回归小盘股强势。
• 波动率：各大指数时序波动水平与个股收益离散度全面反弹，市场波动性有所上升。
• 基差贴水：IF和IC的平均贴水成本下降，IM贴水幅度收敛，对冲成本降低，有利于市场中性策略。
• 风险溢价：沪深300、中证500、中证1000均处于高风险溢价区间，beta配置机会值得把握。

二、股票量化策略近期业绩表现

• 量化选股策略：整体表现分化，中高频策略平均收益2.17%，未区分频率策略平均收益-0.24%。
• 沪深300指数增强策略：平均收益-5.25%，所有产品均超越沪深300指数，平均超额收益1.96%。
• 中证500指数增强策略：平均收益0.59%，45只产品实现正收益，但超额收益为-0.75%。
• 中证1000指数增强策略：平均收益2.72%，所有产品实现正收益，超额收益为0.60%。
• 市场中性策略：整体收益为负，平均收益-0.62%，对冲端亏损影响较大。
• 量化复合策略：整体收益为负，平均收益-2.65%，受商品市场震荡和股票策略回撤影响。

三、顽岩资产介绍

• 公司背景：顽岩资产是一家以数学和人工智能为核心技术的量化基金公司，专注于二级市场高流动性资产。
• 策略特点：对外资管核心策略为股票高频Alpha策略，近一年在不利市场环境下仍表现良好。
• 规模与表现：公司规模约30亿，策略容量与收益兼容性良好，值得关注。

策略表现相关性分析

• 沪深300指数增强策略：周度超额收益平均相关性为0.34，与9月相比小幅下降，但整体仍处于适中水平。
• 中证500指数增强策略：周度超额收益平均相关性为0.37，与9月持平，头部管理人相关性较高。
• 中证1000指数增强策略：周度超额收益平均相关性为0.17，为三类指增策略中最低。

市场展望

• 市场趋势：未来A股市场大概率处于震荡市，存在结构性机会。
• 配置建议：指数增强及量化选股策略的阶段性底部配置机会值得关注，尤其是中证500和中证1000指数。
• 风险提示：策略拥挤度上升、对冲成本增加、市场波动加剧可能对收益产生不利影响。

结论

10月股票量化策略整体表现分化，市场环境边际改善，但因子不稳定性和风格切换仍带来挑战。沪深300指数增强策略表现相对较好，中证500和中证1000指数增强策略则表现不一。市场中性策略和复合策略收益为负，但对冲成本下降为其提供了一定配置价值。顽岩资产作为量化策略代表，表现稳健，具有关注价值。整体来看，市场仍需关注结构性机会及风险因素，如疫情和地产政策的演变。